EVA在中原建设工程公司的应用研究

 

1.1 研究背景 

从20世纪60年代开始，美国首先对公允价值计量进行探索研究，美国财务会计准则委员会（FASB）于20世纪70年代中期发布了第一个涉及公允价值应用的会计准则，其后不断拓展公允价值的应用范围。 EVA（经济增加值）首先是由美国Stern Stewart咨询公司提出并实施，它是以经济增加值理念为基础的一种财务管理系统，同时也是一种决策和激励机制，是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效评价方法。EVA理论的提出消除了传统指标的一些缺陷，准确的反映公司为股东创造的价值。随着经济的发展，市场经济体系的不断完善，人们越来越关注企业是否能真实的反映经营业绩，企业是否能够为股东创造价值以及企业是否可持续发展。经营者可以获得价值增加部分的薪酬，使得经营者利益与所有者利益相关联，可以鼓励他们努力为企业创造最大利益，降低管理成本、提高企业效益、增强企业竞争力，对企业更好的发展具有重要意义。 中原建设工程公司是一家国有一级特大型综合性施工企业，隶属于中国石油化工集团公司。该公司以建筑安装，工程施工为主业，同时满足石油行业和建筑行业的特点。传统的绩效评价体系已不能准确的反映出企业的真实业绩。随着企业的不断发展，为适应激烈的国内外市场环境，必须建立更加科学、有效、合理的业绩评价体系，并在此基础上进行公证、公平的绩效评价工作。中原建设工程公司作为国有大型施工企业，不仅面临着国内激烈的市场竞争，而且对于公司海外项目来说，更面临着国际标准严格的考验以及国外建筑企业的冲击。然而我国建筑企业在企业绩效考核方面还比较落后，严重制约着企业的前进与发展，很有必要对建筑企业绩效进行研究，以为建筑企业研究出一套合理的绩效评价指标体系，全面对企业各方面进行评价，从而进行优化设计，使企业充满活力、健康成长，在国际竞争中立于不败之地。2010年开始，国资委要求中央企业全面推行EVA考核的相关办法，并且规定EVA在考核中所占的权重在所有指标中位居首位。随着中央全面实行EVA指标考核，可以看出EVA绩效考核指标占总体的权重较大，成为考核体系的核心指标，标志着我国企业己经陆续接受并实施基于EVA的绩效评价方法。 

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1.2  研究意义 

EVA业绩评价指标对其影响的意义是，EVA业绩评价指标能够很精准的评价企业经营业绩，而且对处于任何会计期间和任何发展阶段的公司业绩，都可以做出准确全面的评价。因此企业的管理者及投资者能否利用这个指标来反映出企业的价值，更具有很强的现实意义。 企业运用EVA业绩评价指标有助于企业的健康发展，促使企业适应新时期市场竞争的要求。本文以中原建设工程公司为例，通过对EVA绩效评价指标的介绍及计算，结合中原建设工程公司的实际财务数据，建立起基于EVA的绩效评价体系，并进行全面分析。有利于客观公正的评价企业的经济绩效；同事引起企业经营管理者对资本成本的关注，进而有利于企业对资产进行合理性的分配，也有利于完善企业的公司治理结构及企业管理经营机制，有利于解决内部人为控制，有利于降低代理成本，更新经营理念，提升企业市场的竞争力，促使企业适应新时期市场竞争的要求。 

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第二章  EVA 绩效评价相关理论 

 

2.1 EVA 的产生与发展 

现代企业为两权分离机制，即所有权和经营权分离，在这种机制下，企业业绩的客观评价与计量至关重要。而传统的评价指标如净资产收益率(ROE)考察的是企业的利润创造，但有利润不一定有价值，其未来盈利的持续性难以判断，所以这种指标往往会激励公司管理者更加关注短期盈利而非企业长期价值的增加。具体的，采用传统计算方法时，一方面，所用的利润值是会计计算的结果，会计中只把负债当作成本，而没有考虑股东投资的成本，但股东的投资也是有成本的。当管理者过分追求利润时，就会一定程度上损害股东权益。另一方面，会计利润受财务杠杆的影响，即使经营效益没有任何提高，比如管理者若可以通过举债，提高企业净资产收益率。 为了克服以上困境，企业业绩的评价与计量需要更客观科学的指标。思腾思特公司(Stern  Stewart  &  Co.)针对剩余收益指标作为业绩评价指标所存在的局限性，提出了用EVA概念。自从EVA概念出现之后，理论研究和实务应用上就频繁用到，并且大都取得成功。EVA便在全球范围内被许多大型企业所广泛应用，并逐渐成为通用的评价标准。 2006年末，我国国资委修订并提出了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，2007年，中央企业的经营业绩考核提出“使用经济增加值(EVA)指标，且经济增加值比上一年有改善和提高的，给予奖励”到2010年第三任期，国资委要求中央企业全面开展EVA考核。这为在我国构建EVA业绩综合评价指标提供了机会。 

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2.2 EVA 的基本概念及原理 

EVA（Economic Value Added），是指在调整后税后净经营利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的剩余价值，这部分剩余价值最能体现所有者财富的增减。 在对一个企业的绩效进行评价时，如果EVA>0，则表示企业获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本，即企业为股东创造了价值：如果EVA<0，则表示企业的经营绩效没有满足投资者的最低愿望，说明所有者投入的财富在减值；如果EVA＝0，则说明企业创造的收益刚刚能够满足投资者预期获得的收益，企业恰好维持了股东的原有价值。这个概念由美国思腾思特管理咨询公司率先提出，已在世界很多家公司中得到应用。从最基本的意义上说，EVA是公司衡量企业创造的股东财富多少的指标，是一种经营业绩考核工具，可以有效评价企业的经营者有效使用资本和为股东创造价值能力，从而促进企业的长远发展，实现企业的经营目标。 EVA主要源于“经济利润”的基本原理，也就是说资本成本也应该和其他成本一样，算到企业消耗的总成本之中。EVA考虑了使用资源而付出的的机会成本，但是会计利润没有考虑，只是计算出了一定时期内的收入和与之配比的成本之间的差额。 站在投资者的角度来说，EVA反映的是资本在一段时期内的净收益。投资者最关注的是自己投入企业的资本能否得到增值。因为存在机会成本，所以企业扣除机会成本后的收益，才是股东所获得的增值收益。所以，只有EVA的值持续增大，企业价值才能持续增加。按照思腾思特公司的理论，EVA（经济增加值）＝税后净营业利润－加权平均资本成本率×资本总额。

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第三章  中原建设工程公司绩效评价的现状 ........ 10 

3.1 中原建设工程公司企业概况及行业特点 ........ 10 

3.2  中原建设工程公司现行绩效评价的现状 ....... 11 

3.2.1  中原建设工程公司现行绩效评价制度 ........ 11 

3.2.2  中原建设工程公司现行绩效评价方法 ........ 12 

3.2.3  现行绩效评价标准的缺陷 ....... 15 

3.3   中原建设工程公司引入 EVA 的必要性 ....... 16 

第四章  中原建设工程公司基于 EVA 绩效评价指标的构建 .......... 18 

4.1 EVA 评价指标的构建思路 .......... 18 

4.2 EVA 指标的测算 ..... 19 

4.3 EVA 评价指标调整事项的确定 ......... 20

4.4  加权平均资本成本率的确定 ...... 25

第五章   中原建设工程公司基于 EVA 绩效评价的应用 ......... 27 

5.1  财务报告及相关资料 .... 27 

5.2  中原建设工程公司评价指标的计算 ........ 28 

5.3 EVA 与利润指标的比较 ....... 32 

 

第五章   中原建设工程公司基于 EVA 绩效评价的应用 

 

5.1  财务报告及相关资料 

EVA 的计算旨在基于企业投入的资本存在成本的这一假设前提下，更加准确的反应一个企业的经营、财务状况。本章所使用的该公司报表数据来源于中原建设工程公司的内部有关资料，下面以中原建设工程公司下属二级单位道桥工程一处为例进行 EVA 的有关计算，该单位 2014-2015 年财务数据资料如表 5-1 所示：债务资本成本：因中原建设工程公司隶属中石化石油工程建设公司，中石化全面实行资金集中管理，禁止下属单位进行外部筹融资，仅允许通过集团内部申请贷款，故本文借款利息率采用中石化内部贷款利率 4.8%来研究。权益资本成本：采用风险溢价定价模型。我国的市场风险溢价大约为 3%-5%，本文选择 4%作为风险溢价，这个数值的选取不会影响 EVA 指标的反映能力。根据资本资产定价模型（CAPM）本文根据中原建设工程公司道桥工程一处 2014-2015 年财务数据为例，依照此方法，分别对中原建设工程公司其他 12 家二级单位的指标进行计算，得出 EVA 后，将其与同年净利润进行比较，由表可知，从 EVA 角度来看，中原建设工程公司所有二级单位近两年的 EVA 均大于 0，说明企业的预期收益高于所投入的资本，经营者为企业创造了财富。但是在 12 家单位中的 9 家单位 2015 年 EVA 数据比 2014 年均有所下降，平均下降幅度经测算约为24.8%，说明企业对于资金的使用效率在降低。究其原因，一方面是受近两年国际石油行业效益普遍不佳，石油企业进入寒冬期，石油石化产能萎缩，加之施工队伍有增无减，造成市场竞争激烈，开发难度加大，中标率低，总体业绩下滑。另一方面，为应对市场的寒冬期，公司在市场开发费用及项目前期成本的投入增加。从表中还可以看出，虽然2015 年整体净利润较 2014 年下降不是很明显，但是 EVA 波动较大，说明企业在保证利润的前提下，投入的资本却有着大幅增加。这样的差别显示了净利润与 EVA 对企业经营状况的解释不同，EVA 剔除了一些非经营项目与资本占用对企业的影响，最大程度上还原了企业真实的经营状况，因此与利润为导向的业绩考核标准有着很大区别。在计算过程中合理调整了会计报表中的一些项目，充分考虑了股权资本成本对企业价值的影响，与净利润指标相比，在衡量企业的价值创造能力和经营业绩时更为准确全面。 

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结论

 

随着全球市场竞争日益激烈，企业的生存压力变得越来越大，落后的评价方法和管理制度无疑会使企业陷入被动。企业运用传统的评价方法经营绩效评价指标已被证明具有很大的局限性，它没有考虑到资本结构对公司业绩的影响，无法引起公司管理者对资本经营的重视，而且传统会计指标容易被管理者操纵，对企业真实业绩的反映也存在着某种程度的失真和扭曲，无法真实的反映企业的业绩水平，从而影响经营管理者对企业的发展做出不利的决策。企业为了取得成功，需要根据自身的特点，构建出一套适用于自己企业的业绩评价方法。在这种背景下，EVA 的诞生解决了现有评价方法的不足，它不仅是一种绩效评价指标，更是现代企业一种先进的管理理念和管理工具。 本文详细介绍了 EVA 的理论基础以及 EVA 对于企业绩效考核的必要性，通过以中原建设工程公司为研究对象，阐述了该企业现行业绩评价方法的局限性，提出构建基于EVA 指标的评价指标体系新思路。然后通过问卷调查的方法对 EVA 调整项目进行了确定，并将构建的指标体系应用于中原建设工程公司，通过以上研究得出结论如下： 

（1）作者在对中原建设工程公司应用 EVA 后研究发现，不同企业的性质，在计算应用 EVA 时所得出的结果是不同的，包括会计调整事项的确定，资本成本率的确定等。例如中原建设工程公司虽属于石油企业，但归根结底的业务是工程建设，那么就不能套用石油行业的标准来进行计算比较。这就要求企业的管理者，必须既遵守上级石油企业下达的任务要求，又必须符合企业特点，审时度势，不断创新，合理的运用企业的资本，正确的利用 EVA 指标进行参考，才能够做出正确的决策。 

（2）相比较于传统绩效考核方法，利用 EVA 指标进行考核更适用于中原建设工程公司，因为对于施工企业来说，施工工艺复杂，项目时间跨度大、施工成本巨大，传统绩效考核法往往导致企业管理者乃至项目管理者盲目追求利润指标，而忽视项目的资本成本，导致从账面上来看是盈利的，实际上有可能是亏损。而引入 EVA 考核指标，能够引导企业更加重视价值的创造，使得管理者的决策更加准确全面。这是对现有企业业绩考核体系的补充与完善，能够提高公司的主观能动性，以合理配置资金，提高盈利能力，加快低效资产的清理，提高资产的使用效率。更有利于公司的持续发展，更适合现代企业的要求。 

（3）在计算 EVA 时，本文对中原建设工程公司所处的行业等情况进行调研后选取了相应的会计调整事项，对现有的会计收入和成本确认方法进行调整，一定程度上消除了会计核算过程中产生的差异，可以更加真实的反映企业的经营业绩。另外，以 EVA 指标为导向，在对企业负责人进行绩效考核时，更加注重了考核管理者资本价值的创造能力，这样能够引导企业管理者注重企业的长远利益。 

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参考文献(略)