公司IPO中的财务舞弊动因及治理研究

 

1.1  研究背景及意义

从世界范围来看，任何一个国家的公司都是其经济社会的构成者。公司 IPO 并上市后可以更好发挥社会经济支柱的巨大作用，也可为公司带来更高的声誉和影响力以及巨额财富。在利益驱动下，IPO 财务舞弊事件时有发生。例如，2002 年，美国 HPL 技术公司(HPL Technologies，Inc.，以下简称 HPL)被查出 IPO 财务舞弊。创始于 1989 年的HPL 公司，作为美国硅谷的软件开发商之一，其主要经营半导体软件。按照 HPL 公司的审计委员会以及美国证券交易委员会的审查，在 HPL 公司首次发行股票之前和之后共计15 个月份内，David Lepejian——HPL 公司创办人、董事长兼 CEO（即首席执行官），凭空捏造了销售收人 2800 万美元以上。在 HPL 公司上市后，趁股价高涨之机，他指挥公司内部的高层大手笔的卖掉其个人所属的 85500 股股票。2002 年 7 月份，纳斯达克终止HPL 公司上市交易。IPO 财务舞弊事件不但使得当事公司自身付出了沉痛的代价，也侵害了投资者的经济利益，股票市场的良性发展受到威胁。 近些年来，我国国民经济稳定、快速增长，从一定程度上引领着证券市场的逐渐崛起与蓬勃发展。公司作为国民经济的组成单元，为了做大做强，通过证券市场来融资成为一个高效的渠道。在资本市场的逐步发展中，股市也渐渐成为我国人民投资理财的途径之一。公司实行 IPO 后的好处不胜枚举，比如可以筹措资金、加强资本流动性、迅速提高知名度等。有些公司则通过财务舞弊来达成 IPO 指标、从而完成融资、敛财的目的。近年来发生的绿大地事件、万福生科事件给投资者带来了经济上的损失，而为公司提供信息鉴证业务的会计师事务所通常也会因公司财务舞弊受到牵连。公司 IPO 财务舞弊，其引起的负面效应非常多。财务舞弊事件屡屡出现，这不禁使政府、投资者对于证券市场的发展怀有担忧。使证券市场的公开披露信息真实准确不仅仅是某些特定主题的要求，更是证券市场各个层次的相关者的共同需要，而且还是证监会等证券市场监管机构的责任所在。本研究以广东新大地生物科技股份有限公司（下文简称“广东新大地”）为例，解析了其 IPO 中财务舞弊的动因，从而寻求从根源上治理公司 IPO 财务舞弊的对策，以促进我国资本市场的持续良性发展。 

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1.2  文献综述 

在国内外，有很多机构、学者对 IPO 财务舞弊的诸多方面进行了研究，本文主要从公司 IPO 中财务舞弊的动因、IPO 财务舞弊行为、IPO 财务舞弊治理策略这三大类对已有文献做综述。 COSO（The Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission，美国发起人组织委员会，又称美国科索委员会）（1999）对财务报告舞弊进行了研究，其认为治理层结构是影响财务舞弊的因素，并提出了多个财务舞弊防范对策[1]。 Mary Low， Howard Davey， Keith Hooper（2008）认为，财务舞弊的又一重要成因是低品质的会计职业教育，他们还发现，公司价值问题与公司披露透明度相关的运行状况、金钱文化、资本社会的恶习、法制文化等都是影响财务舞弊的重要因素[2]。 Shawver Todd A、Shawver Tara J（2009）探讨了财务报表造假的关键性信息，研究认为 IPO 公司的董事会治理特点是影响财务舞弊的一个因素[3]。 Feng Mei， Ge Weili， Luo Shuqing，Shevlin Terry（2011）研究发现，尽管首席财务官和首席执行官都有股权激励的动机，以至于进行财务虚假操纵，但是，首席执行官股权激励动机更大，而且其比首席财务官拥有更大的权力，所以，首席财务官进行财务舞弊更大程度是上因为他们受到了来自首席执行官的压力而不是为了个人财务收益[4]。 

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2   IPO 中进行财务舞弊的相关理论 

 

2.1  IPO 的基本概念 

首次公开募股(Initial Public Offerings，简称 IPO)：指股份制公司第一次的、向社会公众公开的出售股份，从而筹集资金的发行形式。IPO 大致的流程如下图所示：IPO 基本流程说明：第一步是由拟上市公司邀请中介服务机构担任职务——证券公司（俗称“券商”）、会计师事务所以及律师事务所，它们的职责分工是这样的——其中券商的任务是担保、推荐、销售，会计师事务所的工作是进行相关审计业务，律师事务所担负着上市过程中所涉及到的法律问题；接着中介机构在公司的合作下对公司的文档资料、任职人员背景材料、所面临的各类风险等做初步尽职调查并且确定改制和上市方案；接着由有限责任公司改变体制成股份有限公司；与券商签订辅导协议后去所在地的证监局进行存档备查，接着在所在地登报公开接受辅导的备查档案；中介机构进场做细致的尽职调查，对公司的各个方面进行调查，发现存在的不规范的方面，提出整改建议，直到向证监会报送上市申报材料；待辅导结束后就可以申请当地证监局按照一定的标准进行检验采纳；在尽职调查后形成上市申请文件，主要是招股说明书等，报送中国证监会；之后由证监会以一定的流程对文件资料进行审查核实，审核的过程是复杂而有序的，分别由不同处室在相互协调和相互制约的基础上完成的，如果证监会审核不通过，则不可以发行股票；审核通过后进行首次公开发行。 

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2.2   IPO 财务舞弊的涵义 

财务舞弊的涵义——“在财务报表中故意错报、漏报或泄露以达到欺骗财务报表使用者的目的。”①舞弊者以财务舞弊为手段来获取经济上的利益，却以损害投资人的利益作为代价。其主要表现形式为：伪造、变造会计记录或凭证；隐瞒或删除交易或事项；记录虚假的交易，存心选择不恰当的会计政策，故意违反会计准则的规定编制财务报告等。 在本篇文章中所提到的 IPO 财务舞弊，意思是公司在 IPO 的过程中由其治理层或管理层授命或指挥，采用各种各样的财务造假等非法手段来欺骗证监会或其他监管机构和潜在的投资者，以达到公司顺利进行 IPO 并上市、从而为公司或相关个人谋划得到额外经济利益目的的舞弊行为。  

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3  广东新大地公司 IPO 财务舞弊的案例介绍........ 13

3.1  广东新大地公司的基本情况.... 13

3.2  广东新大地公司 IPO 中财务舞弊事项........ 13 

3.2.1  虚增利润总额.......... 14 

3.2.2  虚增资产........ 14 

3.2.3  隐瞒关联方关系及交易.... 14 

4  广东新大地公司 IPO 中财务舞弊的动因分析.... 17 

4.1  基于舞弊个别风险因素的动因分析............ 17 

4.1.1  道德品质方面——治理层、管理层诚信缺失........ 17 

4.1.2  动机/压力方面——股权融资特殊偏好动机........17 

4.2  基于舞弊一般风险因素的动因分析............ 20

5  公司 IPO 财务舞弊的治理策略........ 27 

5.1  应对舞弊个别风险因素的策略.......... 27 

5.1.1  加强治理层、管理层诚信教育和提升财务人员职业道德........ 27 

5.1.2  注册制和退市制度的完善.......... 27 

5.2  应对舞弊一般风险因素的策略.......... 28

 

5   公司 IPO 财务舞弊的治理策略 

 

从第 4 章的分析可以得出公司 IPO 财务舞弊是由多方面的动因促成的。如何从根本上治理公司 IPO 财务舞弊，有效地抑制资本市场的屡屡发生的财务舞弊行为呢？本文认为可以从以下几个方面入手。 

 

5.1   应对舞弊个别风险因素的策略 

证监会或政府其他部门可以组织公司治理层、管理层学习遵纪守法、履行责任的诚信文化，在企业中全面开展诚信宣传教育，组织形式多样、参与面广泛、影响力大的企业诚信宣传教育活动，从而真正地促进诚信这项传统美德深深地植根于治理、管理人员心中，使企业的掌舵者有强烈的守法观念、履责意识、诚信正直意识，不在 IPO 中组织、授命进行财务舞弊。普普通通的财务人员是保证账务数据真实性的第一道防线，只有这些财务人员有足够高的品质和责任感，才能从源头减少财务舞弊的发生。教育是加强财务人员的修养和道德品质必不可少的方式。虽然目前会计证年检时有规定参加 24 小时的继续教育，但是很多人只是当做走个过场，不存在实质性的作用，这就说明目前的职业道德继续教育是存在一定的问题的。可以由指定机构通过定期或不定期组织财务人员进行有针对性的培训学习、考核指导等方式，加强从业人员的法制教育，切实净化财务人员的内心，使之道德修养提高到一个新境界，不参与违法的事，只有这样才能广泛的建立守法讲德的大氛围，培养一批真正既有德又有才的好财务人员。 

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结论 

 

（1）公司 IPO 财务舞弊动因有：治理层、管理层诚信缺失；公司股权融资的特殊偏好动机；为达到 IPO 资格业绩指标的压力大；公司治理结构不完善；会计师事务所助推；审计人员不具备胜任能力；保荐机构撑起“保护伞”；公司董事会、管理层违规成本低；对中介机构的处罚较轻。 

（2）治理公司 IPO 财务舞弊的策略有：加强对治理层、管理层诚信教育；完善财务人员职业道德持续培养机制；注册制及退市制度的完善；加大解决一股独大带来的隐患；提高内部审计部门的有效性；改变会计师事务所收费模式；提升注册会计师的执业能力；建立审计人才储备库；延长保荐人负责年限；加大公司董事会、管理层违规成本；加重对中介机构的处罚力度。 

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参考文献(略)