三峡集团发行碳中和债券的动因及绩效探讨

本文是一篇财会管理论文，本文通过对三峡集团发行碳中和债券动因和绩效的深入研究，得出了以下结论：第一，国家政策的引导和支持为碳中和债券的发行奠定了坚实的基础；第二，三峡集团的这一重要举措在多个方面取得了显著成效。从经济层面来看，碳中和债券的发行有效地降低了项目的融资成本，提高了企业的经济效益。
第一章绪论
第一节研究背景与研究意义
一、研究背景
习近平总书记在2020年9月召开的联合国大会上郑重声明，中国将争取在2030年使碳排放到达峰值，2060年前达成碳中和，简称“双碳”目标。鉴于此背景，2021年的中央经济工作会议将"双碳"工作列为八大关键任务之一，同时着手策划2030年碳达峰的具体行动方案。此外，中国人民银行在2021年的主要任务中，也纳入了实施"双碳"目标的战略方针，力求优化绿色金融的政策体系和动力机制。同时，"十四五"规划亦着重指出了加快绿色低碳进步的迫切性。在实现"3060"目标的巨大挑战下，我国政府不仅需从政策上全力支持低碳进步，还需动员市场的有效介入和积极响应，共同致力于减少碳排放。
随后，在2020年12月中央经济工作会议的召开中，明确提出了推进"双碳"工作的要求，这一举措为绿色金融注入了新的发展活力。实现"碳中和"的过程可以根据时间和进程分为三个阶段：首先是2020年至2030年的第一阶段，旨在使碳排放达到峰值，随后就可降低碳排放，并推动节能减排，引导消费者转向低碳消费模式。接着是2030年至2045年的第二阶段，重点在于通过广泛采用可再生能源，不断减少二氧化碳排放，并在各行业，如农业、林业、畜牧业和渔业等，实现碳减排目标。最后是2045年至2060年的第三阶段，旨在实现深度脱碳，以最终达到“碳中和”的远大目标。

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第二节文献综述
在积极推进“双碳”目标的时代背景下，各行各业都展现出了对绿色低碳发展路径的积极探索。这种努力不仅体现在传统的生产制造环节，也深入到金融服务领域。特别是，众多企业和机构开始寻求通过金融工具来推动环保理念的落实。其中，碳中和债券的发行在金融领域内备受瞩目，被视为一种促进绿色经济转型的有力手段。通过这种债券的发行，不仅能够为企业提供资金支持，还能进一步鼓励社会各界共同参与到低碳环保的行动中来。近年来，我国政府推出的激励政策促进了碳中和债券市场的蓬勃发展。为满足“双碳”目标的巨额资金需求，我们需要加速完善碳排放交易市场，优化资源配置，引导资金流向绿色项目，助力可持续发展。碳中和债券是绿色债券的一个分支，其操作原则与绿色债券相似，因此可参考绿色债券的研究来探讨其背后的动因和经济效应。
一、发行碳中和债动因相关文献
关于企业发行碳中和债券的外部动因有：相关研究显示，《2020年全球气候状况报告》表明全世界正在面对全球变暖的挑战。为了扼制气候持续恶化，并强化我国在全球气候治理中的自主贡献，我国已清晰地设定了碳达峰与碳中和的紧急性目标（巢清尘，2021）。这一国家层面的战略导向，无疑为企业发行碳中和债券提供了重要的外部驱动力。从国家层面来看，政策导向、宏观经济发展趋势以及制度环境均为绿色债券的发行提供了有力推动（Tolliver et al.,2020）。尤其是电力行业，在实现“3060”双碳目标中扮演着至关重要的角色。通过政策引导、机制改革与技术创新相结合，我国电力行业有望在中长期内实现高效且低碳的可持续发展（舒印彪等，2021）。虽然短期内煤炭行业因市场基础仍占优势，但长期来看，双碳目标的提出将受国际舆论、环境政策变动、新能源崛起及创新不足等多重因素影响，从而制约传统煤炭行业的发展并影响其投资环境。因此，必须实施有效的清洁煤炭利用政策，减少碳排放，并坚持创新驱动的绿色转型道路（孙旭东等，2021）。双碳目标不仅承载着重要的政治和经济内涵，更被赋予了深远的经济金融价值。据研究显示，双碳目标的提出有望成为引领未来四十年发展的战略性指引（吕江涛和张燕，2021）。最后，鉴于我国相较于西方国家在提出“3060”目标上的时间滞后，实现此目标的挑战更为严峻。因此，我们必须加快步伐并增强力度，以探寻一条低碳方式构建现代化国家的新道路（白泉，2021）。
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第二章概念界定与理论基础
第一节概念界定
一、碳中和
在2021年2月2日颁布的《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》中，强调务必深刻贯彻党的十九大及十九届二中、三中全会的精神，使生态文明思想贯穿于实践的环节里。为了目标的实现，我们应将绿色规划、设计、投资、建设的理念深刻地融进全过程的各个环节里，确保有效地利用资源、保护生态环境和严格控制温室气体排放可以成为绿色发展的根基。我们应在促进经济高效率发展与生态环境高水准保护之间做出合理平衡，加速建成循环绿色低碳的经济体系，从而实现碳达峰与碳中和的宏大宗旨，使得我国绿色发展再上新台阶。
"碳中和"是节能减排领域的一个专业术语。具体来说，它是指在规定的一段时间内，通过采用低碳可再生技术、投资清洁资源、日常选择低碳的生活方式等减排途径，使得某一行业二氧化碳的排放量与另一行业二氧化碳的减少量一致，从而实现两者碳排放量的相互抵消，也就是使最终的二氧化碳的净排放量相等。
二、绿色债券
为应对气候变暖和环境污染，全球机构合作提出了“绿色债券”概念。欧洲投资银行于2007年率先发行气候意识债券，标志着绿色债券进入金融市场。中国相关机构在2021年更新了绿色债券支持项目目录，定义绿色债券为支持绿色产业、项目及相关经济活动的有价证券，旨在应对气候变化和环保，需按法定程序发行并偿还本息。
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第二节理论基础
一、企业社会责任理论
在当今商业环境中，企业的目标不再仅限于追求经济利益最大化，同时也需关注其对社会及环境产生的影响，并积极履行相应的社会责任。这种责任涵盖了多个方面，如维护股东权益、关注员工教育与发展、满足消费者需求、参与公益慈善活动、节约资源、注重可持续发展和保护生态环境。因此，企业借助发行碳中和债的途径，既能处理融资困境，为绿色项目提供资金支持，使企业的价值得到增强；同时，更能有效督促企业履行自身的社会责任。
三峡集团通过发行碳中和债券为水电站建设筹集资金，此举有效解决了企业的融资难题，提供足够的资金支持，使水电项目建设和新技术研发能够顺利地开展下去。三峡集团主动承担起实现“双碳”目标的职责，成为国内首批发行碳中和债券的企业之一，将募集资金全额投入具有显著碳减排效益的水电项目中，体现了企业对节约资源和保护生态环境的积极担当。在当今社会，投资者对具有强烈社会责任感的企业更加信任，因此，三峡集团的绿色融资举措有助于塑造其良好的绿色品牌形象，进而提升公司的整体价值。
二、优序融资理论
MYERS S C与MAJLUF N S两位学者在1984年，根据信号传递机制，针对公司内部与外部投资者在信息获取上的差异，也就是信息不对称问题，创新性地提出了优序融资理论假说。这一理论并不仅仅局限于探讨公司内部与外部的信息不对称现象，更重要的是，它是基于金融市场是完全的这一基本前提而展开的。优序融资理论的核心观点十分明确，它指出当公司需要为新的项目筹集资金时，应当遵循一个清晰明确的融资顺序。这个顺序是：首先应当优先考虑使用企业内部的自有资金，当内部资金不足时，再考虑从外部进行债务融资，如发行债券或者向银行贷款，而将外部股权融资，如发行新股，作为最后的融资手段。这样的融资顺序背后有其深刻的道理，那就是公司内部的管理者往往比市场上的投资者掌握更多关于公司的详细信息。
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第三章三峡集团发行碳中和债的案例介绍.................14
第一节案例背景...................................14
一、行业背景..............................14
二、企业背景................................16
第四章三峡集团发行碳中和债的动因分析...............24
第一节外部环境分析.............................24
一、国家的大力支持........................................24
二、能源结构亟需转型.............................25
第五章三峡集团发行碳中和债的绩效分析....................30
第一节经济效益分析....................................30
一、降低水电项目的融资成本.................................30
二、增强三峡集团的盈利能力..............................33
第五章三峡集团发行碳中和债的绩效分析
第一节经济效益分析
一、降低水电项目的融资成本
目前，三峡集团在为其水电站项目提供资金支持方面，主要依赖于外部债务融资。这其中包括了传统的银行贷款方式，即通过向银行申请贷款来获得所需的资金。除此之外，三峡集团还积极利用发行各类债券的方式来筹集资金，这为其提供了更多的融资选择和灵活性。为了更深入地了解和评估这些融资方式的成本效益，本文重点参考三峡集团发行的碳中和债券的期限。在此基础上，我们将银行借款和绿色债券的融资成本进行了详细的分类和分析。具体来说，我们将融资成本按照碳中和债券的期限划分为三个明确的期限段：一年以内、一年以及三年期。这样的划分有助于我们更精确地了解不同融资方式在不同时间段内的成本情况。同时，我们还针对每个期限段分配了相应的融资金额，以便更全面地评估各种融资方式的成本效益。通过这种细致的分析，我们可以为三峡集团在未来的融资活动中提供更有针对性的建议和策略。首先，精确计算了三峡集团若采用碳中和债券融资方式，需要支付的总利息金额。这一步骤至关重要，因为它提供了碳中和债券融资成本的直接数据。接下来，进一步计算了如果通过银行渠道借款或发行传统的绿色债券，三峡集团将面临的利息支付总额。在计算绿色债券的融资成本时，我们运用了一种科学而精确的加权平均法来确定票面利率。这一方法的核心在于，它充分考虑了相同发行期限的债券中，每一只债券的发行规模在整体债券发行规模中所占的比重。我们将这一比重作为权重因子，以此对各个债券的发行利率进行加权平均计算。通过这种方式，我们得出了一个具有代表性的平均发行利率，这一利率能够更准确地反映出绿色债券的整体融资成本。为了更全面地评估各种债务融资方式的成本效益，我们还进一步汇总并对比了各种融资方式下产生的利息总额。通过这一对比，我们不仅能够清晰地看到各种融资方式在成本上的差异，还能为企业在选择最优融资方案时提供有力的数据支持。

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第六章研究结论与政策建议
第一节研究结论
本文以三峡集团这一首批发行碳中和债券的主体为例，深入探讨了其发行动机和效果，并得出以下结论：
第一，在“双碳”目标的大背景下，国家政策的引导与支持无疑为碳中和债券的发行奠定了坚实的基础。各级政府为推动绿色能源转型，相继出台了一系列扶持政策，这不仅为碳中和债券的发行提供了有力的制度保障，还激发了企业积极响应并投身于这一绿色金融创新产品中。三峡集团，作为国内领先的电力企业，正是看到了这一历史机遇，并紧密结合了自身的发展需求，果断决策，成功发行了碳中和债券。这一创新举措不仅满足了三峡集团在能源转型和绿色低碳发展过程中的巨大资金需求，更为其实现碳减排任务和盈利目标提供了有力的金融支撑。三峡集团通过碳中和债券这一低成本融资渠道，有效地解决了项目高峰期和能源保供带来的资金压力。展望未来，三峡集团将继续以碳中和债券为绿色项目的融资渠道，积极响应国家政策，推动绿色能源事业的发展。
三峡集团发行碳中和债券，不仅为企业带来了实实在在的经济效益，更在多个层面产生了深远的社会影响。从经济角度看，这种债券的融资成本相对较低，得益于“双碳”战略政策的扶持，使得票面利率处于一个较为优惠的水平。这一优势为企业降低了项目成本，进而提高了整体的业务收益；从社会发展角度看，三峡集团发行碳中和债这一举动推动了相关地区的发展。水电项目的建设不仅为当地创造了大量的就业机会，为民众提供了稳定的工作和收入来源，还极大地推动了文旅产业的迅速发展。这种综合效应有力地推动了当地的城镇化进程，使得原本可能相对落后的地区得到了快速的发展；再者，这些资金通过“西电东送”项目，使得西部的清洁能源得以输送到东部，不仅优化了东部的能源供应结构，还大大减轻了其电力供应的压力。这种跨区域的能源优化配置，为东部地区经济的持续、高质量发展注入了新的活力。更为重要的是，碳中和债券的发行还产生了显著的碳减排效果。
参考文献（略）