海尔智家商业生态系统战略投资动因及绩效分析

本文是一篇投资分析论文，本文以较早进行商业生态系统战略投资的代表性企业海尔智家为研究对象，深入探究其投资动因与绩效，既丰富了学术界对商业生态系统战略投资的案例研究，也可以给其他想要进行商业生态系统战略投资的家电企业提供一定的启示与借鉴。
1 绪论
1.1研究背景和意义
1.1.1研究背景
十四五规划提到，数字经济时代快速迭代，环境持续变化，这也对企业提出了新的要求，企业要以数字技术与实体经济深度融合为重点，以数字产业化引领传统产业向高端化、智能化转型升级，从而推动经济的高质量发展。面对激烈的市场竞争、强大的技术变革冲击和不断涌现的新型商业模式，成熟的大型企业需要超越组织边界，追求开放式创新，有效利用外部资源，做到协同共生。在传统行业占据主导的大型企业往往擅长在本领域内进行惯性创新，而一些小型企业则致力于颠覆性创新，力图打破行业固有格局。大企业正试图积极构建共生型组织，商业生态系统战略投资便已成为大企业开放创新、获取外部技术资源的重要途径和价值创造工具，也是大企业获取创新技术、整合产业链的重要方式，通过投资建立以大企业为中心的商业生态系统，可以树立核心优势，并使其竞争力越来越难以被模仿和超越。
随着全球经济一体化进程的不断推进，科学技术创新手段在市场中得到了更为广泛的应用。为了在激烈的市场竞争中保持优势，企业需要持续推出新产品并扩大规模，然而，这也伴随着一定的风险。独立运作的企业往往难以有效应对市场变化，也无法充分满足市场需求。因此，为了应对这一挑战，部分企业开始积极寻求合作，形成了商业生态系统这一新型组织形式。该体系为企业间的合作创新提供了优越的外部环境，企业通过多样化的方式建立合作联盟，这成为企业争取最大竞争优势的重要途径。这种合作模式不仅分散了企业进入新技术领域的风险，还进一步提升了其自身的竞争力。建立商业生态系统战略投资体系，有助于企业与其他企业建立长期稳定的合作关系，从而最大程度地挖掘企业潜力，降低成本支出，提高资源利用率，创造更广阔的盈利空间。

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1.2文献综述
1.2.1关于商业生态系统的相关研究
关于商业生态系统的概念，Zahra和Nambisan(2011）首先提出，企业的生态系统是由一系列影响企业、供应商和个人所构成的集合体。这一概念的范畴不仅限于单一企业，而是扩展至整个商业界，商业生态系统被视为一个由松散连接的企业网络所构成的系统[1]。在此基础上，Zahra和Nambisan(2012）进一步指出，商业生态系统包括已经发展成熟的企业和初创企业，这些成熟的企业和新企业之间发挥着不同但互补的作用[2]。（Ginsberg等，2010；蒋石梅等，2015；陈劲等，2017）从网络视角提出商业生态系统是一个由公司形成的整体网络，能够满足日益复杂的客户需求和企业自身发展需求[3-5]。
从商业生态系统的特征出发，林凡军和宗祖盼（2024）认为商业生态系统为大量松散连结的组织和个人，而系统中的所有参与者在系统的延续和发展方面命运与共、互利共存[6]。廖建文（2016）基于经典战略理论的分析，结合当代商业环境的特点，通过与生态圈战略理论的对比，引入了“生态优势”这一全新的概念，认为企业可以采取“生态圈”战略，逐步建立起自身的生态优势[7]。刘爽和单宇（2023）认为，商业生态系统即通过在生态伙伴间建立共生、共存的开放架构，整合互补资源，利用互补的能力共同创造价值[8]。王建平（2018）认为，商业生态圈是由多个企业组织共同构建的互动平台，并基于这种交互关系，深入剖析企业组织的形成机制与行为过程[9]。
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2相关概念及理论基础
2.1相关概念介绍
2.1.1商业生态系统战略投资
商业生态系统包括核心企业、消费者、供应商、下游企业等利益相关者，这几个部分在商业生态系统中相互依赖、资源共享，共同维持系统的延续和发展，并形成一个共存体。
战略投资作为市场竞争的产物，其超越了纯粹的财务回报，核心目的在于通过投资优化资源配置和战略布局，推动企业价值的持续增长，进而强化其竞争实力，并深化企业在市场中的主导地位，从而确保企业在激烈的市场竞争中保持领先地位。
商业生态系统战略投资本质上是指企业立足于核心业务根基，策划并实施对商业生态系统的战略性投资行动，这一过程包含了吸纳与融合那些与企业主营业务和产业链条具有深层关联的多元业务元素，旨在通过拓宽经营边界，实现企业的综合服务能力升级。这种投资行为的内在价值及其派生效益，深刻塑造了共生组织的成长轨迹、消费者的消费升级趋势以及经济的快速跃迁态势，同时也作为动力源泉推动着整个商业生态系统的发展和完善。鉴于当今市场上单一企业难以独立满足消费者对于一站式生态化解决方案的渴求，企业须与时俱进，积极采取更为紧密的战略投资合作关系，以适应消费者日渐复杂且多样化的需求，进而强化自身的竞争优势，稳固乃至提升在市场中的领先地位。通过这样的战略投资合作，企业得以有效构筑起丰富多元的商业生态系统，从而更好地服务于市场、促进自身及合作伙伴的共同发展。
海尔智家践行商业生态系统战略投资模式，将其投资活动逐步渗透至智慧服务生态体系之中，涉及范围包括与核心产品服务密切相关的智能技术研发、专业服务体系、精密机械制造业，以及产业链上下游的多个关键领域。此种战略性的技术创新布局，既有助于海尔智家站在宏观角度优化和制定未来的战略发展规划，也有利于为其所有利益相关群体开辟额外的价值增长点，从而积极推动整个商业生态系统的协同发展和繁荣。
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2.2商业生态系统战略投资相关理论基础
2.2.1利益相关者理论
关于价值共创的类别，众多学者在利益相关者理论的框架下进行了深入探讨。他们普遍认为，企业通过积极整合各类利益相关者的资源，不仅能够实现商业价值的最大化，更能够促进社会价值的创造与提升。利益相关者理论主要是从公司治理理论中发展出来的，魏炜等（2012）认为任何能够或将要影响公司目标实现的个人或组织都被视为“利益相关者”[35]。从广义上讲，Freeman（1984）认为利益相关者被定义为那些能够影响企业行为及企业目标实现的个体或群体[36]。企业与客户、供应商及股东等利益相关者维系着一种相互依存、紧密相连的关系，这些利益相关者影响着企业的生存与发展。其中，部分利益相关者分担了企业的经营风险，部分为企业的运营活动承担成本，而另一些则对企业的运营进行监督和制约。鉴于这种紧密的关联与相互影响关系，企业在制定经营决策时，必须充分考量这些利益相关者的利益诉求，并接受其约束，以确保决策的合理性、有效性与可持续性。从狭义上讲，利益相关者不包括与企业运营和企业目标相关性较低的组织（Hillman，2005；Walsh，2005）[37-38]，因为企业在面对多元化的利益相关者及其不同的利益需求时，若分散过多精力去应对，会难以保持正常的经营运转（Mitchell，2022）[39]。为了实现可持续发展，企业需积极与利益相关者构建紧密的合作关系，深度参与多样化的商业活动，并努力争取其对企业发展的支持与认可。
2.2.2资源依赖理论
Pfeffer和Salancik（1978）首先提出了资源依赖理论，认为企业在运营过程中，往往难以完全掌控所有必需的关键资源，这导致资源在获取过程中的不确定性显著增加。但企业管理者可以通过采取优化组织结构、调整企业行为等措施，有效减少对外部环境的依赖，从而更为高效地获取所需的关键资源，降低其面临的不确定性[40]。Casciaro和Piskorski（2005）对原有的资源依赖理论进行了批判，并在此基础上提出了“相互依赖”与“力量失衡”这两个全新的概念，通过实证研究进一步验证，认为在现实的商业生态系统中，企业之间的“相互依赖”关系能够显著提升兼并的可能性，而“力量失衡”则往往导致兼并的可能性降低[41]。夏清华和陈超（2016）创新性地将资源依赖理论运用于“生态圈”策略的探讨中，详细分析了“中国制造企业”在经营模式转型过程中所面临的机遇与挑战，调查结果显示，随着竞争格局的不断演变，企业将面临重新构建业务生态模式的迫切需求[42]。
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3海尔智家商业生态系统战略投资背景介绍 ...................... 15
3.1家电行业商业生态系统战略投资的发展现状......................... 15
3.2海尔智家相关背景介绍................................ 16
4海尔智家商业生态系统战略投资动因及绩效影响机理分析 ........... 25
4.1海尔智家商业生态系统战略投资动因分析 ............................ 25
4.1.1外部动因 ........................................... 25
4.1.2内部动因 ............................................. 28
5海尔智家商业生态系统战略投资绩效分析 ............................ 35
5.1海尔智家商业生态系统战略投资短期市场反应分析 .............................. 35
5.2海尔智家商业生态系统战略投资财务绩效分析 ......................... 40
5海尔智家商业生态系统战略投资绩效分析
5.1海尔智家商业生态系统战略投资短期市场反应分析
事件研究法的核心在于市场上特定事件的发生会对股价或收益率产生波动。借助事件研究法能够评估投资事项对海尔智家短期市场反应的影响，有助于了解利益相关者对企业的短期市场反应是正向还是负向。
因此，本文借鉴桑凌和李飞（2019）[59]的分析方法，选取海尔智家近10年在上交所披露的商业生态系统战略投资股权比例较高的的公告作为代表性事件，利用Stata 15软件进行分析，对公告发布的前后10个交易日[-10,10]作为事件窗口期，并选择事件期前120个交易日[-130，-11]作为估计期。为了探究特定事件对海尔智家短期市场的反应，本文计算了公司进行商业生态系统战略投资事件前后的超额收益率及累计超额收益率，并针对其变动进行分析。
其中，选取的3个事件分别是：①发布《青岛海尔关于收购Candy公司的公告》中收购了Candy S.p.A100%股份；②发布《海尔智家收购质量检测有限公司的公告》中收购质量检测有限公司100%股份；③发布《海尔智家收购塔波尔机器人公司的公告》中收购塔波尔机器人100%股份。

投资分析论文参考

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6结论与建议
6.1研究结论
随着多元互联时代的到来，智能化企业不断出现，促使传统企业进行商业生态系统战略投资，其动因主要有：国家政策的推动、竞争环境的加剧以及转型期间产品迭代成本高这三个外部动因和发挥协同效应、完善供应链体系以及促进生态圈的实现三个内部动因。
在内外部因素的共同推动下，海尔智家通过直接与间接相结合的方式进行了商业生态系统战略投资，致力于围绕家电主业打造生态圈。其绩效影响机理如下：第一，海尔智家进行商业生态系统战略投资能够维持与利益相关者之间的合作关系，向微笑曲线中上游研发设计与下游品牌服务端进行转型升级，由此加强与供应链各端的协调作用，节约成本，增加产品附加值；第二，海尔智家通过商业生态系统战略投资进行资源共享，与跨产业多方资源建立关联合作，将封闭的传统商业生态重构成为开放的平台商业生态，增强创新能力的同时发挥了创新协同作用；第三，随着互联网时代对传统制造企业的竞争影响以及国家政策的推动，企业智能化转型迫在眉睫。通过战略投资化合作及商业生态圈资源整合，不失为扭转颓势的一种转型路径，通过这种路径可以有效提升了企业的经营绩效，创造新的优势，进行多产业布局，促进生态圈的实现。具体来看，海尔智家商业生态系统战略投资对绩效的影响主要体现在以下方面：
（1）海尔智家商业生态系统战略投资提升了企业短期市场绩效
本文通过分析海尔智家商业生态系统战略投资公告日前后的超额收益率与累计超额收益率，发现公司三次参与投资公告日前后10个交易日超额收益率与累计超额收益率呈现提升趋势。随着海尔智家进行投资逐步进入收获期，“家电生态圈”战略愈加清晰，市场对海尔智家信心大增。对于投资者而言，海尔智家实施商业生态系统战略投资有助于增强公司的品牌影响力，进而提升投资者对公司未来发展的信心与积极预期。对于海尔智家自身而言，此类战略投资不仅有助于其接触和学习前沿技术，还能通过构建战略联盟来强化企业的经营能力与绩效表现。总体而言，商业生态系统战略投资对于海尔智家及其投资者而言，均具备积极的战略意义。
参考文献（略）