非洲国家金融风险对中资直接投资影响探讨
本文是一篇国际金融论文，本文结合实证分析和国际形势，提出了对非直接投资过程中防范金融风险的相关应对策略。在政府层面，中非应加快政府间金融合作和风险防范机制建设，优化中非金融机构布局，创新投融资模式、金融工具和服务体系，加强中非在金融多领域的合作力度，提升中非货币互换和人民币结算水平，并加强金融监管领域的合作。
1绪论
1.1研究背景和意义
1.1.1研究背景
近年来，中国企业对外直接投资发展迅速，取得了瞩目的成绩。从2003年中国发布对外直接投资的数据以来，已经连续九年投资流量位列世界前三，为世界经济发展做出了突出贡献。2020年面对前所未有的新冠疫情大冲击，中国采取了积极且有效的防疫措施，企业迅速恢复生产经营，积极对外投资开拓市场，广泛参与国际竞争，中国对外投资交出了一份亮眼的成绩单。根据商务部、国家统计局和国家外汇管理局发布的《2020年度中国对外直接投资统计公报》显示，2020年中国对外直接投资流量达到1537.1亿美元，规模首次位居全球第一，占全球份额达到20.2%。在对外直接投资存量上，截至2020年末，总量达25806.6亿美元，占全球份额的6.6%，是2002年的86.3倍，世界排名也从2002年的25位跃升至第3位。中国对外投资的领域也日益广泛，结构不断优化。2020年将近70%的投资流向了租赁和商务服务、制造、批发和零售以及金融业①。服务业领域占据了中国对外投资存量的80%以上。从投资区域来看，2020年中国对外投资主要流向了亚洲，占总流量的73.1%，其次是拉丁美洲和欧洲，投资流量分别占比为10.8%和8.3%。
非洲是中国对外直接投资具有较大潜力的区域。一方面，和平、稳定和发展已经成为非洲地区各个国家共同追求的目标，非洲已从连年战乱、局势动荡逐渐向稳定追求经济发展过渡；另一方面，中国在亚洲、欧洲、美国等大经济体的投资已逐渐趋向饱和，因此需要将目光转向非洲大陆来开拓市场，与非洲国家共享经济发展成果。
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1.2研究内容
第一章：绪论。首先介绍研究背景和意义，然后文献综述对外直接投资、金融风险与对外直接投资关系以及金融风险评估相关的研究从而明确研究思路及方法，最后指出文章的创新与不足。
第二章：基本概念与理论分析。主要包括三点：第一，对金融风险概念界定、特点及分类进行介绍，对金融风险的成因及传染机制进行理论分析。第二，介绍对外直接投资相关概念和理论。第三，介绍风险管理相关理论。最后，对金融风险影响对外直接投资的路径进行理论分析。
第三章：中国对非直接投资现状和面临的风险。首先介绍中国对非直接投资的历史进程、现状和特点，再对中国对非直接投资面临的金融风险进行定性识别。
第四章：非洲国家金融风险测度与分析。第一，参考金融风险评估指标体系的相关文献，结合非洲国家的特点，构建金融风险评估指标体系；第二，确定风险评估的方法并对非洲各国金融风险进行度量，对其评估结果进行分析。
第五章：非洲国家金融风险对中国直接投资影响的实证分析。首先，根据对外直接投资相关文献进行实证设计，然后确定变量和实证模型，对金融风险对中国对非直接投资的影响进行实证分析，最后对实证结果进行稳健性、异质性和内生性检验，保证结果的有效性。
第六部分：研究结论与对策建议。通过前文的一系列分析及实证研究，得出本文的相关结论。并结合理论与实际，向中国对非直接投资在政府和企业层面提出几点关于如何规避金融风险，实现效益最大化的建议。
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2基本概念与理论分析
2.1金融风险的相关概念与理论
2.1.1金融风险的定义、特点与类型
（1）金融风险的定义
风险是指对于损失具有不确定性，也就是说损失发生存在可能性，它是在一定状况下发生的概率，当概率为0或1时，表示没有风险。在金融领域，金融风险伴随金融活动的发生而产生，是经济主体在进行金融活动时遭受风险的可能性。
（2）金融风险的特点
金融风险有一些基本特点：①金融风险具有不确定性。不确定性是指金融风险是否发生不能确定。②金融风险具有客观性。客观性是指金融风险独立存在于具体客观的金融活动中，不以人的意志为转移，风险无法消除总会存在。③金融风险具有主观性。金融活动其本身较为复杂，外部条件也变化繁多，且人们对于金融活动的认知水平有限，导致很难把握金融活动的各个方面，容易出现失误和偏差，造成金融风险的发生。④金融风险具有叠加性和累积性。风险叠加性是指风险因素同时发生，相互作用和影响，产生协同效应扩大了风险，例如证券市场受到利率和汇率风险等的多重冲击会造成金融风险叠加。风险累积性是指风险的正反馈作用随着时间推移而不断累积变大，从而发生质的变化。例如银行信贷业务由于逆向选择和道德风险的存在而不断累积信用风险，达到一定程度就可能产生巨大危机。⑤金融风险的消极性与积极性并存。金融风险可能带来损失是它的消极性。金融风险的积极性经常被人忽视，主要表现在几个方面：首先金融风险可引领金融创新，市场参与者通过创新来规避风险，让金融市场更具活力。其次，金融风险的存在可警示市场参与者，引导其约束自己的投机行为，进而维护金融市场的稳定①。⑥金融风险具有传染性。金融风险随着金融市场波动向其他市场传播，甚至跨国界转移，形成大范围金融危机。
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2.2对外直接投资理论
2.2.1直接投资理论
对外直接投资是指投资人在所属国以外的国家进行投资经营，并持续获得利益的行为。西方社会自上世纪中叶开始，随着发达国家垄断资本统治不断增强，跨国公司为主体的对外直接投资迅速发展，引起经济学者重点关注，有关对外直接投资的理论层出不穷。
首先是曼德尔的国际货币资本投资理论，他认为对外直接投资是货币资本的投资，而不是资本、技术、经营综合体的投资。如果两个国家具有相同的生产函数，投资和贸易能够相互替代，那么直接投资所带来的结果就是两国贸易量的减少。曼德尔所做的模型有严格的假设条件要求，与现实脱节严重③。
接着是“垄断优势”理论。1960年美国经济学家海默首次论证了外国直接投资不同于一般的外国金融资产投资，不仅资产交易，还有非金融资产和无形资产的转移。海默认为跨国公司从事对外直接投资的原因并不是利率差异，而是不完全竞争的垄断优势④。“垄断优势”理论的特点是把对外直接投资看做是企业经营决策的结果，适用于大型美国跨国公司，而发展中国家以及中小企业，该理论并不能做出合理解释。
“产品生命周期”理论是美国哈佛大学教授弗纳在“垄断优势”理论的基础上，于1966年在《产品周期中的国际投资与国际贸易》中提出了国际产品生命周期理论。他得出在国际市场中，某一产品所处生命周期的不同决定了其产地的不同，对外直接投资是生产过程和产地转移的必然结果的结论①。
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3 中国对非直接投资情况和金融风险的识别 ............................ 23
3.1 中国对非洲直接投资情况 ................................. 23
3.1.1 中国对非洲直接投资历史进程与现状 .......................... 23
3.1.2 中国对非直接投资特点 ................................ 24
4 中国对非直接投资面临的金融风险测度与分析 .............................. 41
4.1 金融风险评估指标体系构建 ........................... 41
4.2 金融风险评估指标体系模型构建 ......................... 43
5 非洲国家金融风险对中国直接投资影响的实证分析 ...................... 47
5.1 变量定义及数据来源 ........................... 47
5.2 计量模型设定 ...................... 50
5非洲国家金融风险对中国直接投资影响的实证分析
5.1变量定义及数据来源
在变量选取方面，依然按照上文对于金融风险评估所选取的22个国家进行分析。
（1）被解释变量
对外直接投资（OFDI）。有关对外直接投资，有以流量和存量为口径统计的数据，上文对中国对非直接投资规模、领域和地区的分析表明，中国在非洲的直接投资近年来迅速增长，投资额不断增加。因对外直接投资流量更容易受到疫情、战争等影响而产生剧烈变动，不能准确反映金融风险对直接投资的影响，故本文选取存量数据进行分析。因该变量不同数据间差距可能过大会对实证分析结果产生不良影响，本文将该变量取自然对数处理，变量符号以lnOFDI表示。
（2）解释变量
①金融风险（FR）
核心解释变量为作者上文通过因子分析法测定的金融风险得分。该变量反映一国金融风险的综合水平，得分越高的国家，金融风险越小，金融发展水平越高。
②宏观金融环境（MFE）
宏观金融环境变量是本文通过因子分析法将通货膨胀率、汇率波动率、广义货币增长率、外债总额与国民总收入之比、短期外债等影响一国宏观金融环境的指标综合测定而成的。该变量数值越大，表示一国的金融宏观环境越好。
③金融基础设施水平（FI）
金融基础设施变量是本文通过因子分析法将每10万名成年人拥有自动取款机的数量、每10万成年人商业银行网点数、银行集中度等反映一国金融基础设施水平的指标综合测定而成的，该变量数值越大，表示一国的金融基础设施水平越高。
国际金融论文参考
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6研究结论与政策建议
6.1研究结论
在围绕中国对非直接投资过程中金融风险所产生的影响的讨论中，我们发现中国对非直接投资的布局很不均衡，非洲不同国家面临的金融风险也各异。通过因子分析法对非洲国家进行金融风险评估后，发现南非、毛里求斯、埃及、肯尼亚等国家的金融风险综合得分较高，金融风险较小；吉布提、塞内加尔、加蓬、塞拉利昂等国家的金融风险综合得分较低，金融风险较大。在对金融风险进行细分后，不同国家在宏观金融环境、金融基础设施水平、金融机构稳定性、微观金融环境方面的表现差异较大。
通过固定效应模型进行实证，结果表明金融风险对中国对非直接投资具有显著影响，金融风险的二级指标中金融基础设施水平和金融机构稳定性对中国在非的直接投资具有显著影响，宏观金融环境、微观金融环境对中国对非直接投资没有显著影响。
金融风险对中国对非直接投资影响的实证分析具体结论如下：高水平的金融基础设施会促进中国对其的直接投资。较为完善的金融基础设施能为直接投资提供良好的投资环境，能为中国企业在非的投融资合作提供更多便利。稳定的金融机构也能为中国的直接投资起到促进作用，为中国企业在非投资提供更加充足的保障，金融风险发生的概率也较低，能够更大程度上促进中国的直接投资。
参考文献（略）
