混改后公司治理优化对国企绩效的影响--以徐工机械为例

本文是一篇公司治理论文，本文使用案例研究法、因子分析法等方法，梳理了混合所有制改革的研究现状，总结概述了相关理论支撑，探究了案例公司徐工机械的混改动因以及混改过程，对其混改后治理结构方面的变化进行了分析，最后从管理绩效和财务绩效两个方面对混改后的公司治理效果进行评价。
第1章绪论
1.1研究背景
改革开放四十多年来，中国经济体制经历了从传统计划经济体制到社会主义市场经济体制的深刻变革，国有企业改革作为经济体制改革的重心，经历了从具有较强的政府依赖性到企业发展市场化的转变。由于国有企业在经济体制上的独特地位，意味着国有企业不仅要承担重大的社会责任，也要在国家经济发展中起到支撑作用，企业发展的稳定性、持续性、突破性要有所保证。
国有企业改革最初的重点为政府“放权让利”，实现企业经营权与所有权的分离，接着，改革方向转向“制度创新”，引导企业积极尝试建立与市场经济发展相匹配的现代企业制度，持续发掘国有企业发展潜力。2003年起，改革的主要方向转向国有企业的监管改革以及防止国有资产的流失。至2012年，国有企业改革实现从资本混合至产权混合的过渡。2013年，十八届三中全会通过了《中共中央关于全面深化改革重大问题的若干决定》，文件强调新一轮国企改革以实现国企功能为导向，对国有企业的角色和职能进行明确定位，以全面改善国有企业的经营状况、治理结构、投资效率等，为国家经济发展质量提供战略支撑，保证国家经济发展稳步前进。至今为止，国有企业改革依旧秉承着政府引导、市场运作的原则，在尊重市场经济发展的基础上，将企业作为改革主体，依托市场机制引入资本，优化治理结构，实现不同资本融合，达到资本与体制的双重改革。

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1.2研究目的和意义
1.2.1研究目的
在国有企业混合所有制改革的大背景下，本文通过梳理相关文献，选取工程机械行业龙头企业“徐工机械”为研究案例，运用协同效应理论、委托代理理论、产权理论等搭建理论分析框架，梳理企业进行混合所有制改革的动因，整理混改过程，探讨企业进行混改后的公司治理情况，接着对公司治理对于企业的影响进行分析。首先通过查阅资料，对徐工机械的企业管理方面的措施进行整理，选取相应指标进行衡量；第二，运用财务指标分析法和对比分析法，选择三家可比企业，对徐工机械的财务绩效进行横纵对比分析；第三运用因子分析法对于企业整体绩效的变化进行评价。通过以上分析，根据徐工机械混改后的公司治理情况总结经验，提出建议，为其他企业混合所有制改革和公司治理提供借鉴与参考。
1.2.2研究意义
（1）理论意义
“混在股权，融在治理”，混合所有制改革是我国深化改革的重点工作，随着改革进程的不断推进，多项混改政策逐步落地，混改方式也不断创新，积极引导企业进行改革创新与可持续健康发展，是实现经济高质量发展的应有之义和建设现代化经济体系的必由之路。
长期以来，国有企业作为壮大国家综合实力、保障人民利益的重要力量，在国民经济的发展发挥着“顶梁柱”和“稳定器”作用，是维护国家经济独立与安全的重要保障。但是，在国有企业七十多年的发展历程中，存在着诸多弊端。比如，高管依赖“政治人”身份获取特殊优势、注重个人发展而忽略企业进步的行为；由于受到各类资源与优惠政策的偏向从而导致的超额成本、过度投资、冗余雇员等问题；治理链条过长出现的治理与决策效率低下；董事会、股东、管理层之间存在的信息不对称与代理问题等，这些弊端严重影响国有企业的核心竞争力与未来发展。要想解决发展问题，国有企业必须要积极推进改革进程，打破发展壁垒，混合所有制改革就是国有企业寻求发展突破点、解决治理问题的有效手段。通过引入非国有资本参与公司治理，完善企业股权结构，优化治理结构，以提高企业的运营效率和发展韧性。因此，通过对国有企业混合所有制改革案例进行研究，为更多国有企业混改提供理论支持与实践经验参考。
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第2章理论基础与文献综述
2.1理论基础
2.1.1委托代理理论
委托代理理论探讨了在组织中委托权力和责任的方式，委托人通过委托行为将一些权力和责任转移给代理人，代理人则承担起履行这些权力和责任的任务。委托代理理论强调委托人和代理人之间的权力和利益的平衡。为了实现这种平衡，委托代理理论提出了一些解决方案，如契约设计、激励机制和监督制度等。合理的契约设计可以明确双方的权益，规范双方的行为，从而提高委托代理关系的效率和效果。激励机制也是委托代理理论的关键要素之一。通过建立适当的激励机制，可以提升代理人工作的主动性、积极性和责任感。监督制度是委托代理理论中的另一个重要概念，委托人需要建立一套有效的监督机制，以确保代理人按照委托人的意愿和利益行事。
2.1.2协同效应理论
协同效应理论即“1+1>2”效应，通常强调外部协同效应，是指两个或两个以上的企业通过合作，共享经营行为和特定资源，最大限度地提高资源整合和使用效率，最终实现更强的盈利能力和互惠互利。在国有企业混合所有制改革中，股权的融合能够帮助企业实现协同效应。国有企业可以注重非国有资本在管理结构中的占比，积极引入非国有董事，提高民营资本话语权，借鉴民营资本管理者先进的市场化管理经验，实现管理上的协同效应，同时注重与战略投资者的技术战略合作，推进技术改革，加强上下游产业链建设，实现规模经济效应，保证资源的高使用效率，实现双方利益最大化。
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2.2文献综述
2.2.1混合所有制动因研究
通过阅读文献可以发现，现有文献对国有企业混合所有制改革的动因研究主要由以下两个方面展开：改善经营绩效和完善公司治理结构。
Bortolotti et al.（2002）[39]研究发现过于集中的控股结构对于企业决策效率和管理效率存在不利影响，多元化的股权结构能够提高决策效率和决策的市场化程度，适应市场发展规律，从而提升整体绩效水平。宁杨（2023）[1]通过实证研究发现在垄断行业中，企业引入非国有资本能够缓解企业的政策负担，从而强化预算约束，提高资金和资源使用效率，实现经济效益增长。夏宁、赵嘉衡等（2023）[2]发现国有资本希望通过引入战略投资者进而搭建协同共生架构，采用股权激励形成协同共生效应，完成企业价值重构，提高企业经营能力和盈利能力。张俊瑞、吉玖南等（2023）[3]认为，企业会选择混合所有制改革以实现创新驱动发展与战略转型，促进绩效增长。曹瑾、张东旭等（2023）[4]发现为实现企业数字化发展和智能化转型，国有企业希望通过引入战略投资者实现技术共享，缓解信息不对称性，加强战略发展合作，以加强企业的获利能力。冯丽艳、朱雨洁等（2023）[5]认为国有企业通常会引入与自身主业相关性高、互补性强的行业头部企业参股，促进自身优势与战略投资者机制优势的相结合，通过深度战略合作与融合发展，实现业务领域中高端供给的扩大。曹伟等（2023）[6]发现异质性股东参股引发的金融资产配置水平变化有利于企业价值的提升。
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第3章徐工机械混改动因及过程......................10
3.1行业及企业背景介绍...................................10
3.1.1行业背景.......................................10
3.1.2公司介绍.............................12
第4章徐工机械公司混改的公司治理效应...............................24
4.1股权结构多元化发展，解决一股独大问题................................24
4.2非国有董事话语权提高，实现高效管理与监督..................................25
4.3高管市场化聘用机制逐步建立，薪酬制度加以完善..........................28
第5章徐工机械公司混改的公司治理绩效分析............................31
5.1管理绩效提升迅速.............................................31
5.1.1海外市场布局不断完善.........................31
5.1.2“智改数转”持续推进..............................34
第5章徐工机械公司混改的公司治理绩效分析
5.1管理能力提升迅速
5.1.1海外市场布局不断完善
随着经济全球化、发展全球化的逐渐深入，受疫情影响严重的进出口贸易回暖，逐渐宽松的汇率政策为工程机械行业带来了利好消息。徐工机械抓住机遇，完善海外产业布局，重视出口销售策略，混改后的出口收入实现高增长。

公司治理论文参考

如图，在混改以前徐工机械的境外收入占比呈下降趋势，2020年混改结束后，2021年国外收入同比2020年增长85.83%，2022年同比2021年增长93.29%，增速水平很高。国外收入占比也由2020年的8.26%上涨至29.67%。与同行业企业相比，徐工机械的境外收入和行业发展趋势大致相同，都呈先下降后上升趋势，境外收入水平位于行业上游。
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第6章结论与建议
6.1研究结论
本文使用案例研究法、因子分析法等方法，梳理了混合所有制改革的研究现状，总结概述了相关理论支撑，探究了案例公司徐工机械的混改动因以及混改过程，对其混改后治理结构方面的变化进行了分析，最后从管理绩效和财务绩效两个方面对混改后的公司治理效果进行评价，主要得出以下结论：
从治理结构方面来看，混改后的徐工机械形成了“国有资本持股+战略投资者持股+员工持股”的三方持股模式，打破了混改前国有资本控制企业的限制，通过股权转让、引入战略投资者、建立员工持股平台，形成了有效相互制衡与监督的多元化股权结构。在进行股权的分散后，徐工机械对董事会、监事会等管理层也进行了改革，增加了非国有资本成员。在高管层面，混改后徐工机械积极推进职业经理人市场化机制，形成了多种方式、长中短期并存的激励机制。在员工层面，企业设置员工持股平台，实施市场化的薪酬激励机制和绩效管理机制，全面评估员工绩效，并提供分层分类分级人才培养体系，培养复合型人才。从绩效角度来看，企业不断实现管理智能化、供应链体系智能化和营销数字化，技术创新方面实现突破。
从财务指标上分析，企业的盈利能力和成长能力在混改后都有所提升，相比同行业企业，盈利能力较强。治理成本方面，徐工机械的管理费用率虽呈上涨趋势，其中职工薪酬占比增加，2019年期因混改新增中介费和劳务费，但其中的差旅费、业务招待费等比重下滑，说明企业治理效率提升。最后，利用因子分析法分析发现，混改后徐工机械的绩效表现短期内表现良好，长期表现还有待观察。
参考文献（略）