我国ESG基金投资绩效分析
本文是一篇投资分析论文，笔者认为ESG投资策略的表现相对于传统投资策略表现更好，这为投资者提供了更多的选择。然而，投资者应该注意到，ESG投资策略并不是适用于所有投资者，投资者应该考虑自己的投资目标、风险承受能力和投资偏好，以确定是否选择ESG投资策略。
第 1 章 绪论
1.1 研究背景和研究意义
1.1.1 研究背景
ESG (Environment, Social and Governance)是指环境、社会和治理三个英文单词的缩写，它是一种以企业在环境、社会和治理方面的表现为依据进行投资决策的方法。ESG投资不仅考虑企业的财务状况，还要考虑企业对环境的影响、对社会的责任和对治理的重视程度。ESG投资的目的是在实现投资回报的同时，投资者也能够关注企业的社会责任和环境保护等方面，推动企业实现可持续发展。
ESG概念起源于16世纪伦理投资，于2004年的联合国全球契约计划中被明确提出，2021H1全球五大市场(美国、欧洲、加拿大、大洋洲和日本)的ESG基金规模已达到2.6万亿美元，美国已超过欧洲成为全球五大市场中ESG投资规模最大的地区，目前国际市场已有较为完善的评级体系，国际ESG评级机构的样本覆盖数量均多达数千家企业，在大数据支持下，主流机构的评级结果具有较高的认可度。
在中国，ESG投资在近年来得到了快速发展。越来越多的投资者开始将ESG因素纳入投资决策考虑范围，同时，也涌现出了众多ESG基金产品。中国政府也开始重视ESG投资，推动企业履行社会责任，加强环保治理和推动治理体系的改革。这些举措有助于促进ESG投资在中国的发展，提升中国企业的可持续性和国际竞争力。
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1.2 文献综述
1.2.1 ESG的相关研究
随着社会对环境、社会和治理问题的日益关注，投资者和企业管理者对于环境、社会和治理（ESG）问题的重视程度也逐渐提高。在这种趋势下，ESG投资正变得越来越重要。越来越多的投资者正在将ESG因素纳入投资决策中，以评估公司的长期价值和可持续性。企业也越来越意识到，实施有益的ESG实践可以增强企业的可持续性，提高其声誉和品牌价值，吸引更多的投资和客户。
Maria Baldini（2018）通过实证证明了证明国家层面的特征，如政治制度（法律框架和腐败）、劳工制度（劳动保护和失业率）和文化制度（社会凝聚力和机会平等），会显著影响公司的ESG披露实践[1]。屠光绍（2019）指出责任投资理念核心是把社会责任纳入投资决策,以改善投资结构,优化风险控制,最终获得长期收益。ESG责任投资的操作对于大多数市场投资机构,实践ESG投资意味着获得效益的同时,兼顾投资价值观取向[2-3]。操群（2019）提出金融不仅需要发展和完善自身的ESG体系,并且,由于其会与各类企业产生直接或间接的联系,从而会影响各类企业ESG的发展。因此,他认为构建金融ESG体系具有重要意义[4]。杨新兰（2020）在当前追求长期价值、兼顾经济社会效益的责任投资理念逐渐盛行的环境下,ESG投资已发展成为国际资管市场主流投资策略之一[5]。李瑾（2021）采用因素模型对市场ESG风险溢价与额外收益进行分析与检验未获评公司相对获评公司其股票平均收益率更高,即市场存在ESG风险溢价[6]。贝多广（2021）指出我国大力提倡普惠金融事业,取得了显著成效。人们越来越提倡社会价值投资、社会责任投资、社会影响力投资、可持续发展投资以及ESG投资,以期在可持续发展框架下实现商业价值目标,促进社会经济和谐发展[7]。马险峰（2021）指出经过多年发展,我国已初步建立了较为完善的绿色金融制度体系,绿色金融在支持实体经济绿色低碳发展方面发挥了积极作用,未来我国绿色金融发展潜力巨大。在资本市场开展ESG投资,不断夯实碳市场基础制度,是发挥市场机制作用,促进实现碳达峰碳中和目标的重要保障[8]。高杰英（2021）实证检验了ESG表现对企业投资效率的影响，发现良好的ESG表现能够提高企业投资效率，但ESG表现对过度投资和投资不足的影响方式不同[9]。
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第 2 章 ESG发展的内涵与相关理论基础
2.1 可持续金融与ESG投资
2.1.1 可持续金融
可持续金融是指金融机构在运作过程中，将环境、社会和治理（ESG）因素纳入考虑，以推动经济、社会和环境的可持续发展。可持续金融理念是在传统金融理念基础上的进一步发展和完善，其目的是促进金融与实体经济的良性互动，推动经济转型升级，实现经济、社会和环境的可持续发展，可持续金融与ESG投资概念梳理见图2.1。
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可持续发展金融体系是指以联合国的17项发展目标为指导，开展金融活动，旨在推进全球的可持续发展目标达成。社会责任投资是指明确以追求投资收益为目的，将环境、社会、公司治理纳入决策过程，采用负向筛查、可持续发展主题、积极股东主义等投资策略。影响力投资是指在产生积极、可衡量的社会与环境影响并带来财务回报的投资，强调主观意图和影响衡量，以主动解决社会及环境问题及投资标的产生的社会环境影响作为价值衡量。ESG投资是指旨在决策中除财务评价外，进一步考虑社会、环境、治理等指标的评价作为投资依据的投资行为。
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2.2 ESG基金定义与分类
ESG基金是一种投资基金，旨在将投资与环境、社会和公司治理因素（ESG）融合在一起。这种类型的基金不仅关注投资回报率，而且也注重公司的社会责任和可持续发展。ESG基金通常会筛选和选择那些在环境、社会和公司治理方面表现良好的公司作为投资对象。具体而言，ESG基金会使用一系列的指标来评估公司的ESG表现。这些指标包括环境因素，如碳排放、能源和水管理；社会因素，如员工关系、人权和消费者权益；以及公司治理因素，如董事会结构、薪酬和透明度。基于这些评估，ESG基金会选择那些表现最好的公司进行投资。ESG基金的投资策略因基金管理公司而异，有些基金可能更加注重环境问题，而另一些则更注重社会和公司治理方面的因素。但总的来说，ESG基金的目标是投资那些在ESG方面表现良好的公司，以实现长期可持续的投资回报和社会效益。
在2013年，财通中证ESG100指数增强A成立，成为首支明确包含“ESG”的公募基金。随着国内ESG投资的兴起与发展，自2020年以来，公募ESG基金的数量和规模都呈现出飞速增长的趋势。然而需要注意的是，有些基金虽然在基金名称或投资策略中涉及ESG投资概念，但在实际投资中未能充分体现。因此，我们需要将这些基金与持有包含较多高ESG评价公司股票的基金进行区分。
实践型ESG基金是指根据基金持仓股票的ESG评价得分和股票持仓市值权重，计算基金的ESG综合评价得分。该得分位于全部公募基金中前列（大于或等于70分）的基金被归为实践型ESG基金。基于基金投资方式的不同，实践型ESG基金又分为实践型ESG主动投资基金和实践型ESG被动投资基金。概念型ESG基金是指基金名称、投资策略、业绩比较基准等信息中涉及ESG概念，但实际基金持仓股票的ESG评价得分相对较低，从而导致基金的ESG综合评价得分并未显著突出。概念型ESG基金又分为两种细分类型ESG概念主题基金和泛ESG概念主题基金。ESG概念主题基金是指基金名称包含ESG，或基金投资策略包含ESG投资概念的基金。泛ESG概念主题基金是指基金名称、基金投资策略或业绩比较基准包含ESG相关概念关键词的基金，例如“低碳”、“环保”、“新能源”、“社会责任”、“绿色发展”和“可持续发展”等。
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第3章 ESG基金财务绩效评价 ................................ 20
3.1 ESG基金基本绩效评价指标分析 ........................ 20
3.1.1 数据选取 ............................... 20
3.1.2 夏普比率 ............................... 22
第4章 ESG评分对基金收益率影响分析 ....................... 36
4.1 数据选取 .......................... 36
4.2 实证分析 ............................... 36
第5章 ESG基金综合绩效分析 .................................... 40
5.1 数据选取 ................................. 40
5.2 实证分析 ...................................... 40
第 5 章 ESG基金综合绩效分析
5.2 实证分析
将上述指标数据导入spss软件进行数据的加工和分析，做主成分分析时，首先需要对数据进行标准化的处理，数据标准化处理可以避免数据因为单位不统一和数值相差过大带来的问题。
（1）KMO和bartlett的检验
首先进行相关性分析，通过对相关性检验后发现，原始变量之间存在相关性，部分变量之间具有较强的相关性，因此用主成分分析法可以实现降维分析。表5-1显示了KMO和bartlett的检验的结果，kmo值大于0.6，sig值小于0.01，可以进行主成分分析。
投资分析论文参考
（2）公因子分析
公因子方差反映了本次主成分分析从每个原始变量提取的信息，即对每个原始变量 的代表程度。从表 5-2 中可以看出，8 个变量的初始值均为 1，提取主成分后公因子方 差最低为0.649，表明主成分对变量的代表程度较好，提取主成分后数据损失较少，指标的选取是合适的。
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第 6 章 结论与展望
6.1 结论
在近年来的投资环境中，ESG（环境、社会和公司治理）投资策略逐渐成为了投资者们的热门选择。ESG基金与非ESG基金的财务绩效对比研究表明，ESG基金的表现相对于非ESG基金表现更好，这意味着ESG投资策略可以为投资者们提供更好的回报。
具体来说，ESG基金的平均收益率显著高于非ESG基金，这可以部分归因于ESG基金在投资组合选择和投资过程中对环境、社会和公司治理等因素的考虑。这些因素可能会影响企业的长期业绩和市场表现，进而影响ESG基金的回报表现。此外，ESG基金在夏普比率和特雷诺指数方面表现也更好，这意味着ESG基金在风险调整后的回报和绝对回报方面表现更出色。通过对CAPM模型、Fama-French三因子模型、Carhart四因子模型和Fama-French五因子模型进行研究，发现ESG基金常数项数值均大于非ESG基金常数项数值，这说明ESG基金相对于非ESG基金有更高的超额收益。这也表明，ESG基金的表现并非只是由于市场风险因素的影响，而是基于其特定的投资策略和选择所带来的超额回报。此外，研究发现高ESG评分与低ESG评分的ESG基金收益率并没有明显的差异，这说明ESG评分对于ESG基金的回报表现影响不大。然而，这并不意味着ESG评分无关紧要，而是说明ESG评分只是ESG投资策略的一部分，而非决定性因素。最后，研究还发现基金年限和综合得分之间并不存在显著的相关性。这表明ESG基金的综合得分并不是一个随着时间变化而变化的指标，而是基于其持有的股票在环境、社会和公司治理等方面的表现来评估。因此，投资者可以通过综合得分来评估ESG基金的表现，而不需要考虑基金年限的因素。
参考文献（略）
