中国企业国际化对研发创新的影响
本文是一篇国际金融论文，笔者在得到基准模型的回归结果之后，本文也进行了内生性问题处理与稳健性检验，并获得了与基准回归结果一致的成果，保证了估计参数的准确性与结论的可信度。
1绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
自1978年改革开放以来，中国积极参与全球市场竞争与合作，以出口贸易和海外投资为主要手段，不断扩大国际化版图。中国企业进出口总额从当时的355亿元人民币在30多年提升了1100倍，在2021年全年货物进出口总额已达到39.10万亿人民币。2000年党的十五届五中全会首次明确提出“走出去”战略，鼓励中国企业充分利用国内外两个市场两种资源，2013年“一带一路”倡议下，中国企业不断提升对外直接投资水平，在全球范围内进行市场开拓、开展经营战略。据《中国对外直接投资统计公报》显示，2021年中国对外直接投资流量1788.2亿美元，相较2020年增长16.3%，连续十年位于世界前三，是名副其实的对外投资大国。
传统的企业国际化研究多聚焦于发达国家经济体，而随着近年来新兴市场企业加速地对外投资，国际化发展迅猛，新兴市场企业国际化愈发受到国内外学者们的关注。中国作为典型的新兴市场国家，且不断贯彻国际化发展战略，鼓励国内企业走出国门，中国企业国际化如何助力达成高速发展的目标就是一个非常值得关注的研究主题。
2022年10月16日，党的二十大于北京开幕。会中“供给侧结构性改革”和“科技强国”再一次被提及，并提出了我国科技创新能力的不足。在我国科技强国的背景下实施创新驱动发展战略，推动中国产业、中国企业走向全球价值链的中高端，是我国实现高水平科技自立自强、进入创新型国家前列的必由之路。
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1.2研究内容与框架
1.2.1研究内容
本文研究中国企业国际化对于研发创新的影响，同时考虑不同角度的融资约束限制对于影响的调节效应，并利用中国上市公司数据结合实证检验加以分析。本文主要研究内容由以下五个部分构成：
（1）本文选取沪深A股上市公司2012-2020年年度数据作为研究样本，数据主要来源于国泰安CSMAR数据库和CNRDS数据库。并建立实证模型进行相关检验，验证中国企业国际化对于企业研发创新的影响。
（2）基于融资约束在企业国际化进程与研发创新活动中的重要影响，本文建立调节效应模型研究融资约束对于企业国际化影响研发创新的调节作用。并同时考虑正规融资约束与商业信贷作为融资约束变量的指标。
（3）所有权性质差异在我国一直是一个值得关注的问题，不同所有权性质下的企业在采取国际化战略和投入研发创新时都有不同的考虑。本文将上市公司按照企业所有权性质进行分类并进行分组回归检验，以检验企业国际化对于研发创新活动影响的所有权异质性。
（4）针对内生性问题，在主回归模型估计中，对解释变量做滞后一期处理，为t-1期数据，被解释变量仍为t期数据，观察回归结果的变化。除此之外，为避免内生性问题带来的估计偏差，利用倾向匹配得分法（PSM）进一步处理内生性问题。
（5）进行相关的稳健性检验，利用专利产出情况代替研发投入强度作为研发创新的指标，从研发投入和研发产出两个方向研究变量之间的关系。
（6）根据实证检验结果并结合稳健性检验，得出相应的结论，从我国现实阶段所面临的一些问题出发，尝试提出若干建议。
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2文献综述
2.1新兴市场企业国际化的相关研究
在对国际商务文献的回顾与评论中，Terjesen，Hessels&Li（2016）提出对于国际化研究结果的需求，以满足对于国际化企业更加全面的理解。传统的企业国际化研究多聚焦于发达经济体，而随着近年来新兴市场企业加速地对外投资，国际化发展迅猛，新兴市场企业国际化愈发受到国内外学者们的关注。
Luo&Tung（2007）提出了“跳板理论”来解释新兴市场企业国际化的动机，认为新兴市场经济体以国际化为跳板，摆脱在母国的制度和禀赋约束，并通过收购海外成熟公司来弥补自己的后发劣势。Zhang&Daly（2011）对影响中国企业对外直接投资的相关因素进行了实证检验，发现东道国的市场规模、经济增长、开放程度、自然资源禀赋以及中国对东道国的出口贸易都对企业对外直接投资产生较为显著的影响，即更喜欢向经济体制开放、资源丰富以及人均GDP产值较高的国家投资，这与发达经济体的国际化存在明显差异。Ramamurti（2012）研究聚焦于新兴市场企业国际化进程中有别于发达经济体的挑战，发现新兴市场企业国际化需要面临更多的障碍，并且企业的国际化背景、跨国公司所处的发展阶段和企业所处的行业都会影响企业采取国际化战略时的考量。中国与印度两个典型的新兴经济体的企业在国际化的战略选择上有所不同，印度企业更青睐向文化距离更小的国家对外投资，而中国企业更喜欢制造业企业的对外扩张，且当选择东道国为发达国家时，通过国际化获取的汇报会更加丰厚（Nicholson&Salaber，2013）。
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2.2企业国际化与研发创新的相关研究
在企业国际化与研发创新关系的研究中，现有文献有两种完全相对的结论，一是认为企业国际化战略能够拉动企业的研发创新，国际市场更为激烈的竞争需要企业进行更多的研发投入从而保持自身的竞争优势且在海外生产中的技术交流也为企业的研发活动提供了支持；二是认为企业国际化与研发创新存在替代关系，国际化经营会导致技术依赖，从而减少研发活动。除此之外，还有研究从研发创新对于企业海外经营影响的角度出发，认为研发成果是企业在国际化战略中的竞争优势，能够反过来加速企业的国际化进程。
国外研究中，Baldwin&Gu（2004）研究发现企业国际化促进企业生产率的提升通过企业研发来实现：进入海外市场的企业通过出口学习、参与国际竞争和吸收国外先进技术，增加了研发投入份额，并提高企业的专业化和研发能力。Liu&Buck（2007）认为企业国际化通过供应商和客户之间的技术交流、持续研发创新以保持国际竞争力两个方面来提升企业的研发投入水平，并实证研究发现行业的国内创新绩效与该行业的出口活动水平呈正相关。Keller&Yeaple（2009）利用美国的进口与外国直接投资数据实证研究发现，企业国际化对于国内企业带来了显著的生产率提升，通过外国子公司向国内公司传授技术知识，从而促进企业研发创新。Love，Roper&Zhou（2016）通过对英国中小企业的调查发现，企业研发创新活动对国际化有正向效应，研发活动为寻求在新的全球地区销售产品的公司提供了一种打开方式。
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3 理论分析与研究假设 .......................... 15
3.1 中国企业国际化对研发创新的影响 ........................... 15
3.2 融资约束对国际化促进研发创新的调节作用 ............................ 16
4 实证研究设计 ................................ 20
4.1 数据来源与样本选择 .................................. 20
4.2 变量定义 .......................... 20
5 实证结果及分析 .................................. 26
5.1 描述性统计与相关性分析 ............................ 26
5.2 实证检验结果 .......................................... 27
5实证结果及分析
5.1描述性统计与相关性分析
表5-1报告了重要变量的描述性统计结果，由表列示的数据可得出相关变量以下的描述性统计情况：
被解释变量研发创新是研发投入金额占营业收入的比值，均值为4.1%，最小值接近为0，最大值为11.7%，中位数相较于平均值更低，为3.7%。上市板块中科创板对于研发费用占营业收入的比值有着一定的要求，为最近三年研发投入占营业收入比例5%以上，或最近三年研发投入金额累计在6000万元以上。可见我国上市公司研发投入占比总体不高，仍有较大的提升空间。
解释变量方面，国际化行为为虚拟变量，其均值为0.731，说明有73.1%的上市公司样本有海外业务收入；国际化程度为海外业务收入占总营收的比值，均值为0.165，最大值为0.717，中位数为0.065，最小值为0。
调节变量方面，体现正规融资约束的资产负债率为总负债占总资产的比值，其均值为0.386，最大值为0.886，最小值为0.056，中位数为0.378，与平均值相当。商业信贷（????）的均值为0.130，最大值为0.457，最小值为0.002，中位数低于平均值，为0.108，说明上市公司使用商业信贷的频率较高，商业信贷已成为企业较常使用的融资方式之一。
国际金融论文参考
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6结论与展望
6.1研究结论
实施创新驱动发展，建设科技强国是我国不断追寻的发展战略。细化到公司层面，研发创新愈发成为企业在行业中站稳脚跟、跨步发展的重要手段。特别的，上市公司中研发创新的话题始终热度不减，研发投入与产出逐渐成为判断一个企业价值的重要衡量指标。本文结合中国沪深A股上市公司2012-2020年的数据，以一种综合的视角考察了中国企业国际化对于研发创新的联合影响。本文的研究结果表明：
（1）中国企业国际化行为促进了其参与研发创新，且国际化程度越高，企业的研发创新投入越高。国际化企业面临的海外竞争与学习效应刺激了研发创新的需求，国际化带来的规模效应和技术溢出效应强化了研发创新的效率和产出，促使企业提升研发投入和获取研发产出。
（2）融资约束抑制了企业国际化对于研发创新的促进作用。无论是从正规融资制约还是商业信贷的角度衡量融资约束程度，国际化战略的促进效应都受到了融资约束的削弱。融资约束限制了企业在国际化占用较多固定资金成本的情况下对研发活动的投入，也相应降低了产出研发成果的概率。
（3）中国企业国际化对于研发投入的影响具有所有权异质性，对比民营企业，国有企业国际化对研发创新有更显著、幅度更大的促进作用。
在得到基准模型的回归结果之后，本文也进行了内生性问题处理与稳健性检验，并获得了与基准回归结果一致的成果，保证了估计参数的准确性与结论的可信度。
参考文献（略）
