科创板上市企业的成长性评价体系探讨——以新材料行业为

本文是一篇创业管理论文，本研究以企业内生成长理论及企业外生成长理论为基石，首先，梳理文献，明确科创板上市企业成长性的具体内涵；其次，分别剖析了科创板上市企业技术层面的特征和市场层面的特征；
第1章 绪论
1.1 研究背景
十八大以来，随着我国全面步入创新驱动发展战略阶段，我国的创新指数世界排名由2015年的29名上升至2020年的14名。创新驱动发展战略强调企业的创新地位，主张形成以企业为主导、市场发展为导向、产学研紧密结合的科研体系，这是创新型国家建设的必由之路。2019年，国际组织发布的全球研发投入2500强企业中，中国企业占比25%，入围的507家中国企业集中在移动通信、电子商务、云计算、无人机、人工智能等前沿领域，科技创业企业已成为创新的主力军。
作为创新驱动发展战略的中坚力量，科技创业企业发挥着无可替代的作用。但是中国科技创业企业的存活期仅为3.7年，这一数字在美国为8.2年，日本为12年，科技创业企业的成长面临着科研成果从实验室到产业化、从想法到市场的艰巨挑战。2019年7月22日，中国科创板成立并试点注册制，以推动中国经济发展向创新驱动转变，进一步促进科技创业企业成长。
从科创板上市企业披露的年报来看，大部分企业的经营状况都实现了不同程度的提高，但其中仍不乏净利润同比下降甚至亏损的企业。科创板上市企业的成长性对其未来发展水平、市场竞争力的影响深远，这意味着提高对科创板上市企业成长性的认识，剖析影响科创板上市企业可持续发展的因素，构建科学系统的成长性综合评价体系，将是促进科创板良性发展的关键。目前，针对于科创板上市企业的成长性评价研究较少，科创板上市企业具有市场导入期企业占比高、企业盈利能力弱、成立时间短、研发投入大以及无形资产占比高等特点，使用传统成长性评价模型进行科创板上市企业成长性评价具有一定的局限性。此外，科创板上市企业的历史财务数据不充足，缺少可对照企业，科技创新属性突出，不同企业间差异显著，亟需针对科创板上市企业的特殊性，构建有针对性的科创板上市企业成长性评价体系。
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1.2 研究目的及意义
1.2.1 研究目的
本硏究的研究目的在于：
（1）通过有针对性的分析科创板上市企业的特殊性以及其成长性影响因素，构建符合科创板上市企业特点的成长性模型。科创板上市企业存在初创期企业占比大、盈利能力弱、成立年限短、资产规模小、技术创新能力突出等特点，用传统的成长性评价模型来评价科创板上市企业的成长性存在一定的局限性，因此，亟需构建符合科创板上市企业特点的成长性模型。
（2）以科创板上市样本企业近三年年报数据样本为实证数据对本文所建立模型进行检验，并在此基础上从静态、动态两个维度评价样本企业成长性，挖掘其成长优势与不足之处，分别探讨了企业规模、所处区域以及所处细分行业对科创板上市企业成长性的影响如何。
（3）基于实证结果，为科创板上市企业成长提供有针对的建议，以便更好的服务于科创板，帮助科创板上市企业规避潜在风险，从而稳健成长，为我国的创新型国家建设做出更大的贡献。
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第2章 科创板上市企业成长性理论基础
2.1 科创板上市企业的界定
2.1.1 科创板上市企业的内涵
（1）科创板

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科创板（Sci-Tech innovation board）于2019年7月正式成立，是经国家批准，新设立的独立板块，是我国加快推进建设战略性新兴产业集群新政策的重要创新举措。科创板着重支持科技水平高、R＆D投入大、商业模式成熟稳定的高新技术企业和战略性新兴企业发展。成立科创板的意义在于更加全面的促进人工智能、大数据、云计算等新技术和中国传统行业的深入交叉融合，促进消费升级优化，拉动经济发展。科创板是中国健全资本市场的重要措施，有利于支持更多企业踏上科技创新的发展道路。
（2）科创板上市企业
上市企业是股份有限企业的一个特定构成部分。它可以公开发行股票。其股票达到一定规模后，经相关法律批准，可以在证券集中交易市场交易。申请其股票上市的股份有限企业，应向证券交易所提交有关文件。证券交易所根据相关法律、行政法规规定，决定是否接受其股票上市交易。
科创板上市企业，顾名思义就是挂牌科创板的企业，其股票可以在科创板市场进行交易。与传统A股市场的上市企业相比，科创板上市企业的主要特点是在于部分企业尚未盈利、初创企业较多、资产规模小、技术创新潜力大。
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2.2 科创板上市企业成长性评价理论基础
企业成长是一个复杂的“黑箱”，学者们针对不同的研究对象与侧重点，采用各种评价方法，分别从不同视角深入研究了企业的成长，形成了多种企业成长理论。
2.2.1 企业内生成长理论
彭罗塞（Penrose）[46] 在上世纪六十年代发表的《企业成长理论》中认为企业成长是指通过整合内部资源所实现的各种内在生产经营活动，作为企业内生成长学派的开创者，他认为企业的现有资源决定着企业的成长。后续专家学者们在彭罗斯观点的基础上衍生出许多代表性研究，如表2.1所示。 

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第3章 科创板上市企业成长性评价指标体系构建 ............................ 26
3.1 评价指标设计原则 .......................... 26
3.1.1 规范性原则 ................................... 26
3.1.2 全面性原则 .................................. 26
第4章 科创板上市企业成长性评价指标体系实证 ............................ 43
4.1 样本选择与数据收集 ........................ 43
4.1.1 样本选取 .................................. 43
4.1.2 数据收集 ..................................... 45
第5章 科创板上市企业成长对策 ............................ 68
5.1 聚焦核心技术,扩大盈利能力 .............................. 68
5.2 加强财务管理,提升融资能力 ........................... 68
第5章 科创板上市企业成长对策
5.1 聚焦核心技术，扩大盈利能力
科创板上市企业的发展需要更加注重核心技术的积累，尤其是关键技术的获取。科创板上市企业的快速成长离不开关键技术的研发，而关键技术的研发获取离不开巨额的资金与人才持续投入，但是资金和人才并不能一味的指望资本市场，需要依靠自己的技术产品获利能力。处于市场导入期的科创板上市企业盈利能力弱可以被理解，但需要积极以市场需求为导向进行技术产品研发，掌握先进技术和知识产权，积累市场资源，提升经营效益；此外，应立足自身资源优势，强化各有关企业和组织的科技合作，形成有效协作机制和收益分配机制，提升技术成果的利用率与转化率，扩大市场竞争力。

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第6章 结论与展望
6.1 主要研究结论
本研究以企业内生成长理论及企业外生成长理论为基石，首先，梳理文献，明确科创板上市企业成长性的具体内涵；其次，分别剖析了科创板上市企业技术层面的特征和市场层面的特征；然后，有针对性的构建成长性评价指标体系模型；在此基础上，分四步有针对性的筛选了26家科创板新材料上市样本企业，通过熵权-TOPSIS法对样本企业的成长性进行了系统分析，验证了本文所构建评价指标体系的合理性。本研究主要研究结论如下：
(1) 构建了科创板上市企业成长性评价指标体系。综合考虑相关学者的观点、科创板上市企业的技术特征以及市场特征，构建了包含技术创新投入能力、技术创新产出能力、企业运营能力、企业盈利能力、企业偿债能力和企业发展能力六大方面共20个评价指标的综合评价指标体系模型。
(2) 运用熵权-TOPSIS法确定了20个评价指标对科创板上市企业成长性的具体贡献度，其中，发明专利和无形资产两个评价指标对科创板上市企业成长性的整体贡献度最大，总资产报酬率和每股净资产对科创板上市企业成长性的贡献度最小，说明科创板上市企业的技术创新能力强于市场表现方面，技术创新产出颇丰，而市场化营收方面还没有体现出来技术创新的高附加值特性。
参考文献（略）