农业综合开发项目投资分析——以当涂县江心洲国际花岛项

本文是一篇投资分析论文，本文在运用实物期权法分析当涂县江心洲国际花岛项目所包含的期权价值时，还应该考虑到非独占性即竞争对手的影响因素。而且由于项目的先后相关性，该项目的价值也不仅仅是期权价值简单的相加，如何找到一种新的方法对投资项目具有的实物期权进行复合计算，这都需要在以后的研究中给予更多的关注。
第一章绪论
1.1研究的背景

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党的十九大报告中指出乡村振兴要提到国家战略层面上来，并对如何振兴乡村提出了明确的目标任务和具体的工作要求。中国自古以来就是以农业为典型的大国，乡村要振兴必须立足现有的资源，在广度和深度上发展现代农业。农业综合开发无疑成为提高农业生产力水平、增加农产品供给、发展现代农业的重要战略举措，其任务是加强农业基础设施和生态环境建设，提高农业综合生产能力，推进农业和农村经济结构的战略性调整，推动农业产业化经营，提高农业综合效益，促进农民增收[1]。
我国第一次提出农业综合开发的概念是1988年，至今已经走过了30多年的发展历程。根据2018年的统计数据，全国共有农业综合性开发项目总数为2357个，其中涉及到的县有2123个，在农业综合开发项目中投入的资金共计7017.5亿元，其中由中央财政投入的资金2689.99亿元，地方财政配套的资金1682.97亿元，银行贷款412.56亿元，自筹资金2231.98亿元[2]。随着农业综合开发投资额的不断加大，资金的来源也不断呈现出多样化，农业综合开发的领域不断扩大，已经成为当前市场经济条件下保护和支持农业发展的有效方式，也是推动我国农业高质量发展的有效举措。
当前实施农业综合开发有着很多有利条件，自“十二五”规划以来，中央财政对“三农”的投入比例不断加大，一系列的强农惠农富农政策体系不断深化和完善，农业和农村的经济发展政策和环境也进一步得到了优化。“十三五”期间，市场在配置资源配置中的作用进一步发挥，以技术、资本为代表的商业模式和业态开始全方位、大规模地渗透到了农村。同时，由于城市人口的不断增加，消费方式和消费结构也在不断变化和升级，这对扩大农产品需求和拓展农业功能创造了更加有利的空间，也为农业综合开发创造了更加优质的条件。
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1.2研究的目的和意义
1.2.1研究的目的
随着社会主义市场经济的不断完善与发展，我国农业综合开发的内容和开发规模也在不断加大。当前农业综合开发项目还未建立起相对完善的投资分析指标体系，这从一定程度上反映出对农业综合开发项目进行投资分析的重要性认识还不够，项目投资一般依据以往经验或传统方法进行市场预测来指导投资决策，目前大多学者也是侧重于对项目开发的模式和流程的研究，对投资分析研究的较少，一定程度上导致我国农业综合开发项目的整体投资绩效不高，因此，对农业综合开发项目进行科学的投资分析，不仅有利于资金利用效率的提高，也有利于农业综合开发项目整体效益的提升。本文在运用传统净现值法分析农业综合开发项目投资的基础上，引入实物期权法，并通过实证案例来加以分析，正确评价农业综合开发项目的投资价值，提高实物期权法在农业综合开发项目投资活动中的使用性，进而推进实物期权理论在农业综合开发项目投资决策中的应用。
1.2.2研究的意义
1.理论意义
目前，我国关于农业综合开发项目投资分析研究还处在初步阶段，暂没有形成完整的可供借鉴的成熟理论和方法体系，大多是依据净现值法等指标的计算结果来进行分析预测进而指导投资决策。这种传统的投资分析方法计算相对简便，但是不能准确地预测年净现金流量和折现率，并且没有考虑到项目中存在的灵活性或成长性价值，所以依靠传统方法计算出来的结果指导投资决策就有可能会造成项目被舍弃或者盲目投资。在此基础上引入实物期权法来进行投资分析，对风险性高、不确定因素多以及项目所对应外部环境变化的价值做出不同的响应，同时在一定程度上能够解决传统分析方法存在的缺陷。旨在为农业综合开发项目投资分析提供一种新的思路，由此对完善农业综合开发项目投资分析的方法体系做一些尝试。
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第二章农业综合开发项目投资分析理论基础
2.1农业综合开发相关理论
2.1.1农业综合开发概念
农业综合开发指的是中央政府为保护、支持农业发展，改善农业生产基本条件，优化农业和农村经济结构，提高农业综合生产能力和综合效益，设立专项资金对农业资源进行综合开发利用的活动，包括土地治理项目和产业化经营项目。
农业综合开发项目一般来说有综合性强、受自然影响大；与农民的利益紧密相关；单位不明确、层次多等特点。农业综合开发项目的投资效益具有较大的不稳定性，基础资料一般难以收集；社会效益明显，但是项目建设周期长，贷款偿还能力一般相对较弱。
本文所指的农业综合开发项目是指农业基本建设和其它相关投资项目，不包括社会公益性项目以及农村危旧房改造等。
2.1.2农业综合开发项目特征
农业综合开发项目投资的资金来源方式应该是坚持由中央引导、地方积极配套，以企业投资为主，采取滚动开发的形式，这种资金投入方式本质上是属于准公共产品的混合提供方式，因此，公共产品理论和特征是适用于农业综合开发项目投资分析的。公共产品概念最早是由兰度尔提出的，在1953年和1954年年间，萨缪尔森在此基础上进行了多次深入的研究，他认为公共产品是指社会全部成员可以集体享用到或同时消费的产品，每个社会成员对该产品的消费不会减少其他社会成员对该产品的消费，或者可以说“公共产品的特殊性在于无论人们是否愿意购买它，它所带来的好处仍然遍及整个社区”[1]。这也是后来被大多数经济学家所普遍接受的萨氏定义。
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2.2传统投资分析法相关理论
在农业综合开发项目中，传统投资分析一般从计算项目的财务效益指标、经济效益指标和社会效益指标三大指标来进行分析。
2.2.1财务效益分析
农业综合开发项目的财务效益分析，主要是对项目运行过程中的货币流动的成本和收益情况进行分析，因此，进行财务效益分析是为了全面了解项目的财务能力。单一的项目财务分析指标是不能客观得出分析结果的，所以应当综合考虑多项指标，在选用分析指标时，要根据项目的具体情况和侧重点来进行选择。一般情况下，农业综合开发项目投资分析财务效益分析指标包含盈利能力指标、偿债能力指标和抗风险能力指标。常见的方法是计算项目的净现值、内部收益率等主要财务分析指标，同时也根据项目的实际情况对投资利润率、投资回收期等指标进行计算分析。当这些指标的计算结果出现不一致的情况时，一般以动态的主要指标结果为参考。
2.2.2经济效益分析
农业综合开发项目中，经济效益分析指标的计算是经济效益分析的核心，相关的指标判别标准是经济可行性分析的依据。农业综合开发项目经济分析的方法主要是有无对比法，其中对费用—效益分析的基本思路是计算影子价格、影子汇率和对社会折现率的估算，在此基础上计算出其它相关的指标来进行分析。
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第三章基于两种方法的农业综合开发项目投资分析比较...............................25
3.1传统分析法在农业综合开发项目投资分析中的应用.........................25
3.1.1传统投资分析法的假设条件...............................25
3.1.2传统投资分析法计算结果的影响因素.........................26
第四章实证分析——以当涂县江心洲国际花岛项目为例.....................30
4.1项目所在地现状基础.........................30
4.1.1经济社会发展现状............................30
4.1.2产业发展现状.................................31
第五章当涂县江心洲国际花岛项目建设投资建议............................49
第四章实证分析——以当涂县江心洲国际花岛项目为例
4.1项目所在地现状基础
4.1.1经济社会发展现状
2019年，本项目区所属的江心乡总人口2.58万人，国民生产总值42800万元，人均GDP约1.66万元（同期当涂县人均GDP7.33万元，马鞍山人均GDP7.59万元，安徽省人均GDP4.42万元）。江心洲农业主要有小麦、玉米、棉花、蔬菜种植等，其中蔬菜产业占主导，有3处无公害蔬菜基地，规模近1万亩，蔬菜供应量占马鞍山市总蔬菜供应量的20%以上。目前全洲只有1家农家乐旅游点，年接待游客不足5000人。长期以来，由于受宏观政策等诸多因素的影响，江心洲的开发建设基本处于停滞状态。许多基础设施、项目建设等都因为没有明确的产业导向、产业布局以及详细的发展规划，各类投资者都不敢轻易投资，江心乡人民群众的收入水平、生活条件、基础设施以及各类经济指标均处于全县末次。

投资分析论文参考

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第六章结论与展望
本文以农业综合开发项目传统投资分析方法和实物期权法来对具体项目——当涂县江心洲国际花岛项目进行投资分析和对比，传统分析方法的计算和参数确定较为简便，但是往往为降低风险而采用过高的折现率，以NPV法和FIRR法为例，过高的折现率会使得净现值减小，内部收益率小于基准收益率，而传统分析方法认为如果净现值大于零，内部收益率大于基准收益率，则项目进行投资，反之舍弃，并且以后也不再考虑投资该项目，即没有充分考虑到项目所包含的未来可能的价值。而实际上农业综合开发项目的长周期性和高风险性，使得市场对项目的评估远远超过传统投资分析方法所计算得出的结果。实物期权法正是引入了能够更好地量化项目投资的不确定价值和管理的柔性价值，增加了投资者的选择权，使得投资分析更加具有说服力，同时更全面地对项目的投资价值作出分析。从本文在实证部分的分析来看，在本项目的实施过程中，无论是政府方还是投资方，由于推迟期权和扩张期权的引入，这就要求项目主体各方应注重从完善农业综合开发投资政策、健全农业综合开发投资机制、调整农业综合开发投资结构、发挥市场的调节作用、实行科学的农业综合开发项目管理机制等方面来加强研究和思考，从而使得对该项目的投资分析更加科学。
参考文献（略）