中国金融开放对经济增长影响的实证分析

笔者认为全面放开生育政策和大力推行鼓励人口生育政策。重新审视劳动力这一生产要素在经济增长模型中的重要作用和人口在一国经济长远发展的“压舱石”作用。在人口的生育政策上，需要将最快速度的放开和最无后顾之忧的鼓励相结合，从政策到思想、从工作到社会让妇女更少去担心想从事的职业由于生育无法从事、生育意味着工作无法获得、职场难以升迁、生活质量急剧下降等问题。让人口增长恢复应有的状态才能进一步发挥中国劳动力资源对中国经济增长的促进作用。

第一章 绪论

第一节 研究背景及意义
20 世纪 80 年代中期特·莱维提出了“经济全球化”，其理念随后在 20 世纪 90 年代得到认可。世界经济的全球化进程从上世纪 90 年代开始大大加快，以不可阻挡之势席卷全球，对世界经济产生重大影响。作为经济全球化不可分割的组成部分——金融全球化——也在对全球的金融市场和金融体系产生非常深远的影响。近代以来，无论是已经获得长足发展的西方发达国家，还是还在努力跟上世界发展步伐的发展中国家都在积极推行金融开放的政策，避免本国落后于金融全球化的发展浪潮中。金融的全球化进程和各国经济的迅猛发展都离不开金融开放在背后所提供的助推。理论和实践都证明了中国经济的腾飞，在很大程度上受益于 1978 年的改革开放。中国要想繁荣富强，就必需选择经济对外开放和金融对外开放。只有坚定不移地选择金融开放这条道路，积极参与全球金融建设、参与国际金融市场、无惧国际市场的激烈竞争和挑战，中国的经济才能在未来的航程中实现更好的发展。
近年来，全球经济面临着前所未有的挑战，2018 年 6 月国家主席习总书记在中央外事工作会议上指出“世界处于百年未有之大变局”。工业革命以来的第一次全面颓势正在西方国家上演，老龄化的问题让老牌强国云集的欧洲国家难以走出困境甚至越陷越深。全球军事经济霸主美国也在 2008 年金融海啸后持续低迷，经济形势大不如前。民粹主义上台，“逆全球化”和“去中国化”的浪潮在不断席卷全球，赞成“逆全球化”与高举“经济全球化”旗帜的两派人士在相互争辩。然而，外界对中国的质疑并没有影响中国深化改革开放与金融对外开放的脚步，党的十九大报告就曾明确要求促进形成全面开放的新格局，通过采取大幅放宽市场准入标准的方式和扩大服务业对外开放范围的形式推动对外开放。
2020 年，突如其来的新冠疫情又给笼罩在贸易摩擦下的中国经济带来全新的冲击。外部环境的不确定性和百年未有的大变局使得中共中央政治局在 2020年 7 月提出了发展的新理念和新思路——“牢牢把握扩大内需这个战略基点”同时还强调在未来的经济发展中需要“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。双循环思路的提出预意味着中国将进入全新的发展阶段，同样，这无论是对经济的对外开放还是金融的对外开放都提出了全新的、更高层次的要求。当前，中国金融业对外进一步开放是不可逆转的大趋势，这不仅有助于推动中国经济的深层次发展，也有利于中国经济以更好的姿态积极参与到全球化的进程中。
.......................

第二节 研究思路与研究框架
一、  研究思路
本文在金融开放、经济增长的相关理论、金融开放对经济增长影响机理的正面和负面效应的相关理论和金融开放与人力资本的相关理论基础上，研究了中国金融对外开放、结合人力资本的金融开放两个方面对经济增长的影响。同时，将中国改革开放以来的金融对外开放历史进程和发展现状进行了描述和展示，并结合已有文献的研究成果和不足，设计了中国金融开放度的测度方式，描述中国金融开放水平。通过实证分析，研究中国的金融开放对经济增长的影响程度，为进一步促进我国高质量的金融对外开放，达到我国经济持续稳定增长的目标，提出一些相应的政策建议。
二、  研究框架
基于上文的研究思路，本文在相关文献与理论的基础上，分析金融开放对经济增长的影响机理，本文内容主要分为以下几个部分：
第一章，绪论。该部分首先阐述了本文的研究背景，在研究背景下提出研究问题，阐述文章研究的目的与意义。其次，介绍了本文研究思路与研究框架。再次，说明本文可能存在创新点和不足。最后，对金融开放、金融开放对经济增长影响的相关文献进行了整理并做文献评述。
第二章，金融开放相关理论基础。该部分阐述了本文研究的相关理论基础，并结合学术界重要的研究成果，分析了金融开放的相关理论、金融开放对经济增长的影响机制机理相关理论和中国金融开放与人力资本的相关理论。
第三章，中国金融对外开放的历史进程和发展现状。该部分以时间为主要逻辑线，通过多方面和多维度对中国的金融对外开放进行展示和描述。
第四章，基于熵值法的中国金融开放水平测度。该部分首先对金融开放水平测度方法和文献进行梳理和分析。其次，结合已有文献与中国金融开放实际情况，设计衡量指标、含熵值法赋权模型，并计算中国金融对外实际开放程度。
第五章，实证检验与结果分析。首先在相关文献和理论的基础上提出研究假说，其次根据研究假说和前文对于经济增长相关理论的研究确定实证研究的模型和变量，接着说明了变量选取的时间范围及数据来源。描述性统计对本文选取的几个解释变量、被解释变量的数字统计特征进行了分析；此外，还对变量之间相关性和多重共线性进行了检验，在确定数据符合岭回归使用规则的情况下进行岭回归的检验并得出相应的岭回归结果。
第六章，研究结论与建议。该部分首先对实证结果进行总结，在实证结果的基础上为中国金融的对外开放提出合理化的建议。
.............................

第二章 金融开放与经济增长相关理论基础

第一节 金融对外开放和经济增长的定义和内涵
一、  金融对外开放的定义和内涵
金融对外开放（Financial Openness）是相对于金融管制或者金融封闭而言而存在的一个相对性概念，金融对外开放是一国整体对外开放的重要构成部分。 从广义和狭义两方面来看。广义上来看主要是两个方面，一方面是一国或地区向其他国家开放资本与金融账户，允许国内外资本、货币的自由流动和兑换；另一方面，是通过政策的制定放松准入、降低要求或者解除外资金融机构进入本国金融市场的条件，允许、支持和鼓励引进外资金融机构在本国金融市场上进行各种各样的金融活动，提供交易、投融资等金融服务活动并且允许国内组织、金融机构和居民“走出去”参与国际金融市场上的活动。从狭义上来看，金融的对外开放可以定义为一国或地区是否存在资本管制的情况，即是否对国际资本自由进出本国金融市场或者国内资本自由进出国内、国际金融市场，以及各种金融活动进行管制。
二、  经济增长的定义和内涵
经济增长（Economic growth)是指一国或地区在一个较长的时间区间和跨度内，实现生产产品、劳务总量、人均产出量的水平持续增加，并通过货币的形式进行这种增长的衡量。美国诺贝尔经济学家保罗·萨缪尔森（Paul A. Samuelson）在其经典著作《经济学》中定义了经济增长的理论：“一个国家实际的国民生产总值的年增长率，或者是指潜在的实际 GNP 的扩展。” 

图二 即期汇率：美元兑人民币

..........................

第二节 金融对外开放的相关理论
一、  金融自由化
麦金农（McKinnon）和爱德华·S·肖（Edward·S·Shaw）于 20 世纪 70年代，在他们撰写的著作《经济发展中的货币和资本》和《经济发展中的金融深化》时提出了金融自由化的理论。金融自由化的提出为后续金融开放的理论研究奠定了重要的基础是金融开放的理论来源。他们认为发展中国家经济之所以欠发达，是因为存在一个普遍的问题“金融抑制”或“金融压制”。这种“金融抑制”的表现形式是政府推行经济发展政策的时候缺乏对市场的考虑，采取了过度的市场干预诸如：实行对信贷进行管制、控制市场的利率自由、限制资本的自由流动以及限制国外金融机构的准入等行为，从而导致资本市场的体量难以扩大和严重的结构性扭曲，进而造成金融市场发展不充分、不完善影响经济的持续增长。问题解决的办法是金融自由化。
金融自由化的主张是，政府在实行金融政策的时候应该采取放开的形式减少过度干预的行为，即实行金融制度性改革，一方面是通过放松对一国或地区金融市场以及金融机构的限制来增强国内的筹资能力、放松对资本和金融账户的管制允许国际资本的自由流动；另一方面，让利率和汇率市场化，从而合理地反映资金的供求情况以及外汇的供求情况，使得实际利率水平上升和国内储蓄率上升，进而抑制通货膨胀和促进经济的持续增长。金融自由化在促进经济增长的同时也会出现抑制性，通过加剧金融的脆弱性引发的经济危机，造成一国经济的衰退。

图一  内生增长理论示意图

..................................

第三章 中国金融对外开放的历史进程与发展现状........................ 17
第一节 中国金融对外开放的历史进程：1978-2017................... 17
一、  探索与奠基阶段：1978-2000............................ 17
二、  加速开放阶段：2001-2006.............................. 21
第四章 基于熵值法的中国金融开放水平测度............................ 28
第一节 金融开放水平的相关理论.................................. 28
一、  法定金融开放度....................................... 28
二、  事实金融开放度....................................... 28
第五章 中国金融开放对经济增长效应的实证分析........................ 38
第一节 构建包含金融对外开放的经济增长模型...................... 38
一、  研究假设............................................. 38
二、  实证模型构建......................................... 38

第五章 中国金融开放对经济增长效应的实证分析

第一节 构建包含金融对外开放的经济增长模型
一、  研究假设
本文的实证分析的部分是检验中国金融对外开放对经济增长的影响。基于上文的理论研究基础，将提出以下三个研究假设：
假设一：中国金融对外开放水平的提升能促进经济的增长，金融开放对经济增长的促进作用随人力资本提升而增强。
假设二：中国金融对外开放水平的提升能促进经济的增长但金融开放对经济增长的促进作用不随人力资本提升而增强。
假设三：中国金融对外开放水平的提升无法促进经济的增长。
基于以上三个假设，本文的实证部分将设计包含金融开放的岭回归模型，检验中国金融开放对经济增长是否存在显著性影响以及是否能促进经济的增长。
二、  实证模型构建
无论是理论经济学和应用经济学的研究，还是宏观经济和微观经济学的分析，生产函数是其中一个非常重要的概念。在对影响经济发展与增长因素的实证分析中，它描述经济在发展和运行的过程中，各种生产要素的投入同生产所带来的产出之间的函数关系。影响经济增长的因素很多，陈得文和苗建军（2010）总结了影响经济增长的显著性变量主要包括生产要素、空间因素和制度因素三类，其中，如对外开放度等制度因素就是的经济增长所需要考量的。金融开放的水平与对外开放度都属于经济增长制度因素，同时金融在现代经济生活中占有越来越重要的地位，刘翠霞（2020）在研究发现金融发展与经济增长是存在内生性关系。张敏（2004）、谢寿琼（2020）的研究指出金融开放能够对金融发展所有提升，从而基于溢出相应促进经济的增长对于经济的增长。逄淑梅等（2016）研究认为众多国别间以面板数据为支撑的研究是基于各国具有相似的经济发展轨迹，然而实际上各国之间存在着巨大的差异，如金融开放时间、开放路径和结构、发展水平、政治体制都存在着显而易见的差异。
.........................

第六章 研究结论与政策建议

第一节 研究结论
本文通过建立计量回归模型，对 1982-2018 年期间的我国金融开放与经济增长进行了实证分析。通过实证研究的结果可以看出，我国的金融对外开放与国家经济的增长之间存在潜在的长期正向关系。
当今世界，虽然“逆全球化”的呼声不断出现，但是以金融为纽带的经济全球化趋势不可逆转。加大金融开放力度，一方面能够引进外国先进金融机构，加大我国金融市场的竞争，提高了我国金融产业自身的资源配置效率，推动金融业本身的优化升级，另一方面还可以为一国提供发展所急需的资金，而且与之相伴的是引进国外先进的技术和管理经验，促进资金好资源配置效率的有效提升。当前，中国经济正面临着以往的经济增长模式不可持续的全新格局，这也要求我们更需要进一步提升相关的高层次人力资本水平，以人为发展进步的核心，让高素质、高层次人才带动金融进步和科学技术水平的进步。外部环境的深刻变化也要求我们保持定力，坚定不移推进金融对外开放，利用好金融开放的优势同时控制乃至防止金融开放带来的风险，从而促进我国产业的转型升级，推动我国经济的高水平、高质量发展。
参考文献（略）