视源股份公司财务战略优化研究
时间：2021-08-11 来源：51mbalunwen
笔者结合财务战略矩阵分析结果可知，视源股份公司在资金短缺时并未及时增加外部筹资、减少收益分配，2016—2018 年资金剩余也未对剩余资金进行有效利用，因此视源股份公司的财务战略存在一些问题：第一，筹资战略偏保守，不匹配企业总体发展需求。公司的资金来源基本都是是内源性的，而且在 2016 年—2018 年公司资金短缺时公司并没有加大融资力度为公司发展提供支撑，这与公司扩张型发展的总体战略不匹配。
第一章 绪论
第一节 研究背景和意义
一、研究背景
现今世界人们正处于一个最迅速、最深刻的变革历史阶段。随着信息技术等高新技术的快速发展，各个国家之间以信息技术和信息产业发展水平为比较对象的综合国力竞争日趋激烈。信息技术的发展运用对经济发展和社会进步的深刻影响，引起了各个国家的广泛关注。
在数字经济的发展过程中，由于变化的消费者需求和层出不穷的竞争对手增长，产品和服务的更新周期越来越快。企业需要对市场的变化做出最迅速的响应，尽快制定和实施新战略，以最快的速度整合企业战略。
随着数字化技术的发展，企业如今收集和分析不同客户的数据和需求仅需要付出极低的成本，并通过灵活的生产系统分别进行定制。定制使每个客户都能享受到真正切合自身需求的产品和服务，但这需要企业具有较敏捷的响应能力。
在家电、个人电脑和移动终端引领的多轮创新之后，全球电子产业即将迎来智能硬件的新时代。中国的产业链和技术创新环境正在逐步完善，中国正在成为新时代的创新中心。近年来，中国电子科技企业发展迅速，最初只是依靠廉价劳动力获得成本优势，经过不断发展，在人才技术、发展资金、产品供应链等方面都得到了积累，成为了全球领先企业，已形成全产业链的全面优势。在智能手机等智能终端产品方面，中国的产业链结构已经十分完善。
但是如今的中国电子科技行业仍面临着一系列挑战。国内的电子制造企业仍受制于核心技术、原器件、原材料、装备等薄弱环节的影响，导致商品附加值较低，行业利润得不到提高。新兴领域呈现爆发式增长的趋势，传统个人电脑的业务范围进一步萎缩，智能终端市场的发展速度逐渐放缓。云计算、物联网和大数据成为新热点，开始爆发增长。面对新产业的全面爆发式增长，传统电子产业的竞争压力在不断增加。此外，随着我国电子行业企业的不断发展，国内外的同行业企业都在加大研发投入，让竞争压力进一步增加，许多企业在面临巨大的竞争压力下面临被淘汰的危机。
..........................
第二节 文献综述
一、国外文献
James E.Walter（1990）认为应该以股东利益为中心制定目标财务战略，围绕企业的经营活动、财务管理、股利分配等内容而展开的综合性策略。G PJakhotiya（1990）认为为了让企业能够长期的获得成功，企业应该从经营管理等方面制定长期的策略规划。
Jeffrey S.Harrison&Caron H.St.John（1998）在之前的基础上对财务战略有了更深刻的认识，他们认为财务战略是企业整体战略的一部分，应该为整体战略服务，进行融资、投资、分配计划并制定财务相关制度。Tayonr（1999）认为财务战略应当包括以下几种内容：偿债能力、风险管理、投资管理、长期规划及财务规划等。Pedro Martins（2017）着重关注了财务战略中的筹资战略，他认为筹资产略一方面有助于推进企业投资项目的进行，另一方面也能增加企业的现金流，但是要注意筹资的适量性。
斯特恩•斯图尔特咨询公司（1993）使用经济增加值来对企业的经营成果进行分析评价。这项指标表示的是除去资本成本后的税后净营业利润，是真正的经济利润。Vishwanath（2010）戈德瑞公司的价值管理中运用了经济附加值这一指标，取得了良好的效果，能够更好的衡量企业的业绩。 Shamansuri&Shahraji（2013）分析了财务战略矩阵的相关理论，对战略矩阵模型图中每个象限所代表的企业状态进行分析并提出了相应的应对措施。
Qin Liu（2018）针对城市生活垃圾处理企业的财务战略指导不足的问题，采取博弈模型分析，为企业的财务战略提出了可行的优化建议。Carlo Lanzolla（2019）将一种基于金融的智能算法运用于预测中小型企业的财务状况，以便于中小型企业能够即时制定财务战略。Xuanyu Liu（2019）在财务管理战略中融入了精细化管理的思想，用以提高财务管理质量，提高企业对改革的适应性。
图 1.1 技术路线图
............................
第二章 概念界定、相关理论和分析方法
第一节 概念界定和相关理论
一、财务战略基本概念
财务战略是企业为了自身的长期发展，根据自身总体发展战略的需求，再结合内部和外部的环境变化趋势，对企业未来财务活动做出具有长远性和全局性的规划。
二、财务战略和总体战略的关系
财务战略时公司总体战略的组成成分之一，主要关注的是从长期和全局性的视角来看，企业资金使用管理以及财务方面的问题。企业选择何种财务战略，直接影响其资源配置方式，对企业的财务活动产生影响。一方面来看，财务战略是对总体战略实施的有力支持，另一方面看，只有制定了正确的总体战略，才能有可行的财务战略。
一、公司战略和财务战略是整体和部分的关系
财务战略是企业总体战略中的一项职能战略。企业总体战略是站在企业整体角度上制定的使命、愿景和目标，是公司的总体发展计划。财务战略则是投资战略、筹资战略、营运战略和收益分配战略，是企业的一种职能战略，属于公司战略的一部分。
二、财务战略和公司战略是相辅相成的关系
（一）公司战略对财务战略的指导作用
企业的总体战略的实施需要各类资金支持，都是财务战略应该关注和配合的内容。财务战略应该从财务视角应对内外部环境变化，及时调整优化资源的筹措和配置，对企业资金做出总体长远的规划，服务于企业整体战略。
（二）财务战略对公司战略的支持作用
资本是企业生存发展最重要的因素之一，是企业维系生存的命脉，而财务战略就是关于资本筹措、投资、资本营运和收益分配的战略，所以财务战略在企业的总体战略中地位举足轻重，是企业实现总体战略的有力支持。
.............................
第二节 分析方法
一、SWOT 分析
SWOT 分析是将外部环境的机会和威胁以及内部环境的优势和劣势分别列举出来，然后把各种因素相互匹配得出结论的分析方法。
这种分析方法可以被应用于对研究对象的内外部环境进行分析研究，用以制定相匹配的发展战略或对策计划等等。
图 2.1 SWOT 分析矩阵
本文运用 SWOT 分析矩阵来分析视源股份公司的内外部环境，然后结合企业的行为来确定公司的总体发展战略，因此来判断企业财务战略是否和总体战略相匹配。
.......................
第三章 视源股份公司简介及财务战略环境分析................................14
第一节 视源股份公司简介................................ 14
一、财务现状.....................................................14
二、公司治理..............................................16
第四章 视源股份公司财务战略实施现状............................. 26
第一节 筹资战略现状分析................. 26
一、筹资方式和筹资规模....................26
二、筹资风险.....................................29
第五章 视源股份公司财务战略实施效果评价....................................38
第一节 基于财务战略矩阵的财务战略实施效果分析...................... 38
一、企业价值增长分析......................................38
二、企业现金余缺分析..............................41
第六章 视源股份公司财务战略优化方案设计
第一节 筹资战略优化
一、增加债务融资规模应对企业资金短缺
视源股份公司的筹资方式主要是商业信用融资、内部融资和股权融资。这种稳健的筹资方式和成长阶段企业资金短缺的情况不相匹配，因此可以考虑增加债务融资规模。以下四点是增加债务融资的可行性原因：
第一，视源股份公司 2019 年的流动比率达 1.9，现金比率 0.67，短期偿债能力足够，2019 年发行 7.7 亿元可转债之后资产负债率仍能达到 50%，截至2020 年 8 月 28 日收市，视源股份可转换债券仅有 10152 张未转股，根据公司《募集说明书》中有条件赎回条款的约定，视源股份公司赎回全部未转股的“视源转债”，企业债务水平将有所降低。综上所述，不论短期负债还是长期负债视源股份公司都能够承担。
第二，视源股份公司的财务杠杆系数很低，最高 2017 年也仅为 1.0037，这说明视源股份的财务风险低，适当加大企业的财务杠杆，一方面可以用于投资增加收益，另一方面通过借债可以增加税盾效应，减少税收。
第三，负债有利于保持视源股份的股权不被稀释，避免控制权被稀释让现有股东对企业的控制力减弱，这并不利于视源股份的稳定运营。
第四，国家正在逐步推进要素资源的高效配置，降低实体经济融资成本。“信易贷”的融资模式将被加大力推广，公司可以通过信用融资取得经营所需融资，同时贷款抵押物的范围也逐步放大，通过抵押贷款也会变得更容易。
....................
第七章 结论与展望
第一节 研究结论和经验总结
一、研究结论
本文以视源股份公司为研究对象，通过财务战略实施现状分析可以得知视源股份公司注重技术开发和创新，在横向一体化的同时寻求多元化发展，因此公司的总体战略为扩张型发展战略。
但是从对其财务战略实施现状分析的结果来看，视源股份公司筹资基本没有外部筹资，2019 年发债也是可转债，预计大部分都会转为公司股票；公司的投资除对产业研发基地的投资规模较大以外，对研发投入也很大，但是转化为无形资产增长的并不多；视源股份的股利分配率稳定在两成左右，基本没有太大变化。因此视源股份公司财务战略为稳增型财务战略，和总体发展战略并不完全匹配。
结合财务战略矩阵分析结果可知，视源股份公司在资金短缺时并未及时增加外部筹资、减少收益分配，2016—2018 年资金剩余也未对剩余资金进行有效利用，因此视源股份公司的财务战略存在一些问题：
第一，筹资战略偏保守，不匹配企业总体发展需求。公司的资金来源基本都是是内源性的，而且在 2016 年—2018 年公司资金短缺时公司并没有加大融资力度为公司发展提供支撑，这与公司扩张型发展的总体战略不匹配。
第二，商业信用融资比重高，隐藏风险大。视源股份公司有大量的商业信用融资，这种融资周期短且非常分散，不能够长期的集中的投入到某项投资中去，而且视源股份公司的供货商和客户并不集中，管理商业信用融资的难度也较大，存在风险较大。
第三，对外投资力度不足，投资战略偏保守。视源股份为实现多元化发展，收购了上海仙视和西安青松，但是投资相对规模较小，未能对企业的多元化发展做出明显贡献。
参考文献（略）
第一章 绪论
第一节 研究背景和意义
一、研究背景
现今世界人们正处于一个最迅速、最深刻的变革历史阶段。随着信息技术等高新技术的快速发展，各个国家之间以信息技术和信息产业发展水平为比较对象的综合国力竞争日趋激烈。信息技术的发展运用对经济发展和社会进步的深刻影响，引起了各个国家的广泛关注。
在数字经济的发展过程中，由于变化的消费者需求和层出不穷的竞争对手增长，产品和服务的更新周期越来越快。企业需要对市场的变化做出最迅速的响应，尽快制定和实施新战略，以最快的速度整合企业战略。
随着数字化技术的发展，企业如今收集和分析不同客户的数据和需求仅需要付出极低的成本，并通过灵活的生产系统分别进行定制。定制使每个客户都能享受到真正切合自身需求的产品和服务，但这需要企业具有较敏捷的响应能力。
在家电、个人电脑和移动终端引领的多轮创新之后，全球电子产业即将迎来智能硬件的新时代。中国的产业链和技术创新环境正在逐步完善，中国正在成为新时代的创新中心。近年来，中国电子科技企业发展迅速，最初只是依靠廉价劳动力获得成本优势，经过不断发展，在人才技术、发展资金、产品供应链等方面都得到了积累，成为了全球领先企业，已形成全产业链的全面优势。在智能手机等智能终端产品方面，中国的产业链结构已经十分完善。
但是如今的中国电子科技行业仍面临着一系列挑战。国内的电子制造企业仍受制于核心技术、原器件、原材料、装备等薄弱环节的影响，导致商品附加值较低，行业利润得不到提高。新兴领域呈现爆发式增长的趋势，传统个人电脑的业务范围进一步萎缩，智能终端市场的发展速度逐渐放缓。云计算、物联网和大数据成为新热点，开始爆发增长。面对新产业的全面爆发式增长，传统电子产业的竞争压力在不断增加。此外，随着我国电子行业企业的不断发展，国内外的同行业企业都在加大研发投入，让竞争压力进一步增加，许多企业在面临巨大的竞争压力下面临被淘汰的危机。
..........................
第二节 文献综述
一、国外文献
James E.Walter（1990）认为应该以股东利益为中心制定目标财务战略，围绕企业的经营活动、财务管理、股利分配等内容而展开的综合性策略。G PJakhotiya（1990）认为为了让企业能够长期的获得成功，企业应该从经营管理等方面制定长期的策略规划。
Jeffrey S.Harrison&Caron H.St.John（1998）在之前的基础上对财务战略有了更深刻的认识，他们认为财务战略是企业整体战略的一部分，应该为整体战略服务，进行融资、投资、分配计划并制定财务相关制度。Tayonr（1999）认为财务战略应当包括以下几种内容：偿债能力、风险管理、投资管理、长期规划及财务规划等。Pedro Martins（2017）着重关注了财务战略中的筹资战略，他认为筹资产略一方面有助于推进企业投资项目的进行，另一方面也能增加企业的现金流，但是要注意筹资的适量性。
斯特恩•斯图尔特咨询公司（1993）使用经济增加值来对企业的经营成果进行分析评价。这项指标表示的是除去资本成本后的税后净营业利润，是真正的经济利润。Vishwanath（2010）戈德瑞公司的价值管理中运用了经济附加值这一指标，取得了良好的效果，能够更好的衡量企业的业绩。 Shamansuri&Shahraji（2013）分析了财务战略矩阵的相关理论，对战略矩阵模型图中每个象限所代表的企业状态进行分析并提出了相应的应对措施。
Qin Liu（2018）针对城市生活垃圾处理企业的财务战略指导不足的问题，采取博弈模型分析，为企业的财务战略提出了可行的优化建议。Carlo Lanzolla（2019）将一种基于金融的智能算法运用于预测中小型企业的财务状况，以便于中小型企业能够即时制定财务战略。Xuanyu Liu（2019）在财务管理战略中融入了精细化管理的思想，用以提高财务管理质量，提高企业对改革的适应性。
图 1.1 技术路线图
第二章 概念界定、相关理论和分析方法
第一节 概念界定和相关理论
一、财务战略基本概念
财务战略是企业为了自身的长期发展，根据自身总体发展战略的需求，再结合内部和外部的环境变化趋势，对企业未来财务活动做出具有长远性和全局性的规划。
二、财务战略和总体战略的关系
财务战略时公司总体战略的组成成分之一，主要关注的是从长期和全局性的视角来看，企业资金使用管理以及财务方面的问题。企业选择何种财务战略，直接影响其资源配置方式，对企业的财务活动产生影响。一方面来看，财务战略是对总体战略实施的有力支持，另一方面看，只有制定了正确的总体战略，才能有可行的财务战略。
一、公司战略和财务战略是整体和部分的关系
财务战略是企业总体战略中的一项职能战略。企业总体战略是站在企业整体角度上制定的使命、愿景和目标，是公司的总体发展计划。财务战略则是投资战略、筹资战略、营运战略和收益分配战略，是企业的一种职能战略，属于公司战略的一部分。
二、财务战略和公司战略是相辅相成的关系
（一）公司战略对财务战略的指导作用
企业的总体战略的实施需要各类资金支持，都是财务战略应该关注和配合的内容。财务战略应该从财务视角应对内外部环境变化，及时调整优化资源的筹措和配置，对企业资金做出总体长远的规划，服务于企业整体战略。
（二）财务战略对公司战略的支持作用
资本是企业生存发展最重要的因素之一，是企业维系生存的命脉，而财务战略就是关于资本筹措、投资、资本营运和收益分配的战略，所以财务战略在企业的总体战略中地位举足轻重，是企业实现总体战略的有力支持。
.............................
第二节 分析方法
一、SWOT 分析
SWOT 分析是将外部环境的机会和威胁以及内部环境的优势和劣势分别列举出来，然后把各种因素相互匹配得出结论的分析方法。
这种分析方法可以被应用于对研究对象的内外部环境进行分析研究，用以制定相匹配的发展战略或对策计划等等。
图 2.1 SWOT 分析矩阵
.......................
第三章 视源股份公司简介及财务战略环境分析................................14
第一节 视源股份公司简介................................ 14
一、财务现状.....................................................14
二、公司治理..............................................16
第四章 视源股份公司财务战略实施现状............................. 26
第一节 筹资战略现状分析................. 26
一、筹资方式和筹资规模....................26
二、筹资风险.....................................29
第五章 视源股份公司财务战略实施效果评价....................................38
第一节 基于财务战略矩阵的财务战略实施效果分析...................... 38
一、企业价值增长分析......................................38
二、企业现金余缺分析..............................41
第六章 视源股份公司财务战略优化方案设计
第一节 筹资战略优化
一、增加债务融资规模应对企业资金短缺
视源股份公司的筹资方式主要是商业信用融资、内部融资和股权融资。这种稳健的筹资方式和成长阶段企业资金短缺的情况不相匹配，因此可以考虑增加债务融资规模。以下四点是增加债务融资的可行性原因：
第一，视源股份公司 2019 年的流动比率达 1.9，现金比率 0.67，短期偿债能力足够，2019 年发行 7.7 亿元可转债之后资产负债率仍能达到 50%，截至2020 年 8 月 28 日收市，视源股份可转换债券仅有 10152 张未转股，根据公司《募集说明书》中有条件赎回条款的约定，视源股份公司赎回全部未转股的“视源转债”，企业债务水平将有所降低。综上所述，不论短期负债还是长期负债视源股份公司都能够承担。
第二，视源股份公司的财务杠杆系数很低，最高 2017 年也仅为 1.0037，这说明视源股份的财务风险低，适当加大企业的财务杠杆，一方面可以用于投资增加收益，另一方面通过借债可以增加税盾效应，减少税收。
第三，负债有利于保持视源股份的股权不被稀释，避免控制权被稀释让现有股东对企业的控制力减弱，这并不利于视源股份的稳定运营。
第四，国家正在逐步推进要素资源的高效配置，降低实体经济融资成本。“信易贷”的融资模式将被加大力推广，公司可以通过信用融资取得经营所需融资，同时贷款抵押物的范围也逐步放大，通过抵押贷款也会变得更容易。
....................
第七章 结论与展望
第一节 研究结论和经验总结
一、研究结论
本文以视源股份公司为研究对象，通过财务战略实施现状分析可以得知视源股份公司注重技术开发和创新，在横向一体化的同时寻求多元化发展，因此公司的总体战略为扩张型发展战略。
但是从对其财务战略实施现状分析的结果来看，视源股份公司筹资基本没有外部筹资，2019 年发债也是可转债，预计大部分都会转为公司股票；公司的投资除对产业研发基地的投资规模较大以外，对研发投入也很大，但是转化为无形资产增长的并不多；视源股份的股利分配率稳定在两成左右，基本没有太大变化。因此视源股份公司财务战略为稳增型财务战略，和总体发展战略并不完全匹配。
结合财务战略矩阵分析结果可知，视源股份公司在资金短缺时并未及时增加外部筹资、减少收益分配，2016—2018 年资金剩余也未对剩余资金进行有效利用，因此视源股份公司的财务战略存在一些问题：
第一，筹资战略偏保守，不匹配企业总体发展需求。公司的资金来源基本都是是内源性的，而且在 2016 年—2018 年公司资金短缺时公司并没有加大融资力度为公司发展提供支撑，这与公司扩张型发展的总体战略不匹配。
第二，商业信用融资比重高，隐藏风险大。视源股份公司有大量的商业信用融资，这种融资周期短且非常分散，不能够长期的集中的投入到某项投资中去，而且视源股份公司的供货商和客户并不集中，管理商业信用融资的难度也较大，存在风险较大。
第三，对外投资力度不足，投资战略偏保守。视源股份为实现多元化发展，收购了上海仙视和西安青松，但是投资相对规模较小，未能对企业的多元化发展做出明显贡献。
参考文献（略）
相关阅读
暂无数据
