我国家族上市公司财务绩效影响因素实证研究

 

第一章 绪论

 

1.1 研究背景

企业绩效反映了企业经济管理活动的结果和成效，是企业期望的结果。随着时间的推移和企业的发展，大部分企业的经营模式从所有权和管理权合二为一转变为两权分离，这种模式的转变会在一定程度上影响企业的绩效。而家族企业在两权分离的大环境下，却仍然保持了所有权与管理权的高度重合，这种高度重合的经营模式同样会影响家族企业的绩效。家族企业是指一个企业的资本或者股份主要被一个家族掌控，同时家族内成员在企业中担任部分重要职位的民营企业。在世界经济中，家族企业为经济的发展做出了不可替代的贡献。杂志《财富》2015 年公布的世界企业 500强中，四成以上都是家族企业，为世界贡献至少 1/2 的 GDP，同年我国 1775 家民营上市企业中，包含了家族企业共 884 家，我国民营经济的占据了半壁江山。但是随家族企业逐渐发展成熟，家族“一股独大”现象、“任人唯亲”现象、代理冲突以及家族企业代际传承等问题也逐渐显露头角，对家族上市企业的绩效起到了显著的负效应。在以往的研究中发现，企业的经营方式、融资结构、经营制度等因素对企业绩效都有紧密的联系，而对于家族企业来说，股权结构、人力资源配置、企业文化、外部环境等方面均可以在不同层面上给家族企业的绩效带来一定的影响。因此探究家族企业的绩效影响因素对提高家族企业的绩效，推动家族企业的可持续发展具有重要意义。家族涉入是家族企业从股权结构、人力资源配置以及企业文化等方面与非家族企业相区别的集中体现，具体说来就是家族持有所有权、家族参与管理以及家族代际传承三方面。在中国传统社会格局——“差序格局”理论的影响下，大多数人认为家族渗透企业能够避免企业因为两权分离而产生的代理问题，减少企业的代理成本，对企业的绩效有一定的提升作用，但在实施过程中，大多数企业主并不明白家族涉入的“度”应当如何把握，就会产生股权结构问题、人力资源配置不合理问题等，容易导致家族成员占据重要职位而滥用职权或者经营管理过程中的“任人唯亲”等不利于企业绩效的行为。另外，如果参与企业管理的家族成员没有一个公平合理的员工评价体系，也会让企业员工收入产生巨大悬殊、家族成员搭便车等影响企业绩效的问题。这些问题的存在将会不利于企业的核心力与凝聚力，降低企业的绩效，最终影响企业的可持续发展。文章通过分析家族企业绩效的影响因素，探讨不同程度的家族涉入对企业绩效产生怎样的作用，从而明确在什么样的范围内，家族涉入最能提升企业绩效，为企业的持续发展提供合理建议。

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1.2 研究意义

提高企业绩效、促进企业可持续发展是企业的核心目标，明确企业绩效的影响因素能够让企业选取提高企业绩效的方法时对症下药，文章论证家族涉入对家族企业绩效的影响，提出能更有效提升企业绩效的改善建议，具有理论和实践双重意义。从理论意义上讲，结合我国的“差序格局”的特殊社会结构，从新的视角研究家族企业绩效的影响因素，丰富了家族涉入与企业绩效之间的内涵与联系，完善了企业绩效管理理论和家族企业理论，为提高家族企业绩效问题提供了理论支持。从实践意义上来看，文章通过大量数据验证了影响家族企业绩效的因素，特别是家族涉入对家族企业绩效的影响，详细的论证了家族涉入在中国传统的社会格局下给企业绩效带来的影响，得出家族涉入程度在什么样的范围下能够促进企业绩效的提高。为家族企业在选择提高企业绩效的方法和角度方面提供了实践指导。

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第二章 概念界定与理论基础

 

探索影响企业绩效的因素，能够有针对性的企业提高绩效，是促进其发展的一个重要途径。由于当前经济呈现全球化发展的趋势，家族企业作为民营企业的领航者，其绩效的提升对国家经济的发展有着举足轻重的重要意义。在对此问题进行具体研究之前，有必要将相关概念和有关理论予以明确和研究。

 

2.1 相关概念界定

家族上市企业绩效的相关问题研究是建立在家族、家族企业、企业绩效等概念基础上的。因此，论文从这些相关概念的界定入手为后续研究奠定必要的理论基础。家族是以婚姻和血缘关系为基础的社会最基本的单位，它可以是以夫妻关系和亲子女关系为核心的一个家庭，也可以是若干个家庭组成形成的家族体系。家族的形成可以追溯至母系社会，但其概念的形成则是父系社会中封建制度下产物，在这种封建的父系家长制的环境下，不论大家族内包含多少小家族和家庭，都始终保持着同姓同一家族的观念。随着时间推移，家族则逐渐以自给自足的方式维持着自己的特殊形态。家族有对内和对外两种职能。对内而言，家族有延续后代和维持生计的责任，谋生和养家的生存需求通常是家族企业创立的动机，而家族成员的行为方式和追求财富的欲望也对家族企业的创办起到了一定的推动作用；对外而言，家族有向社会输出资源的义务，这种资源包括智力、物力、财力和劳动力等，而义务则包括抚养、赡养等行为。家族的内部和外部职能使家族内外的成员之间产生了紧密的联系，这种联系是发展社会关系的关键点，同样也是企业引进人力资本、社会资本、实物资本的重要渠道。因此家族在企业的形成、经营、成长以及传承各个阶段都体现了不可替代作用。

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2.2 企业绩效常用的评价方法及选择

企业绩效评价是企业现代财务管理的重要内容，是指运用数理统计和运筹学的原理根据特定的指标体系，对照统一标准，按照一定的程序，通过定量与定性对比分析，对企业一定期间的经营效益和业绩做出客观、公正和准确的评价[33]。企业绩效的评价方法有很多，比如传统的财务指标法、现代的平衡记分卡和经济增加值等，文章将对这些常用的企业绩效评价方法加以分析，旨在合理选取文章所采用的企业绩效评价指标，来衡量家族涉入程度对企业绩效的影响。平衡记分卡是从财务、客户、内部运营、学习与成长四个角度，将组织的战略落实为可操作的衡量指标和目标值的一种绩效管理体系。它涵盖了财务指标与非财务指标，不只衡量过去的经营成果，还能够评估组织的前瞻性投资，对将要实现的成果进行计量，相较于只注重财务指标的评价方法的确是一种突破，但该方法在实施的过程中依然存在一些缺陷。一方面，指标体系建立较困难。平衡积分卡中不仅选取了财务指标，还涵盖了非财务指标，例如客户层面需要获得客户满意度、客户保持率等指标，内部经营流程方面需要得到组织擅长的内部流程，学习与成长层面则需要员工满意度等，这些非财务指标以及指标的评判依据却难以获得。另外对于非财务指标不仅获得就可以进行分析，还需要将其量化，由于量化存在一定的难度，因此使用平衡积分卡方法评价企业绩效存在一定的难度。另一方面，具体指标选取存在困难。平衡积分卡的评价指标涉及四个方面共计二十余个，根据企业的发展阶段、企业规模以及发展战略不同会对指标的选取和权重的设置有一定的影响，在该方法使用过程中一旦环境发生变化或者受到使用者的主观意愿的影响，就会降低实施效果。

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第三章 家族上市企业的发展现状及其存在的问题分析 ......19

3.1 家族上市企业发展的现状 ..... 19

3.2 家族上市企业发展过程中存在的问题分析 ....... 20

3.3 家族上市企业发展过程中存在问题的原因分析 ......... 22

第四章 理论假设与研究设计.........25

4.1 理论假设 ............. 25

4.1.1 家族所有权涉入程度与企业绩效 ...... 25

4.1.2 家族管理权涉入程度与企业绩效 ...... 26

4.1.3 家族传承意愿与企业绩效 ........ 26

4.2 研究设计 ............. 27

4.2.1 变量设计与分析 .... 27

4.2.2 样本选择与数据来源 .......... 30

第五章 实证研究结果与分析.........33

5.1 描述性统计分析 ........... 33

5.2 相关性分析 ......... 36

5.3 回归分析 ............. 38

 

第六章 对策建议

 

目前，我国的家族上市企业已经遍布各地区、各省市，但是由于地区之间外部环境的差异以及公司当前面临的问题，导致企业绩效的提升并未达到预期效果。因此针对家族上市企业发展过程中存在的问题以及原因分析，提出对策建议，以引导企业解决现存问题，促进企业的持续发展。

 

6.1 优化家族上市企业的股权结构

家族持有比例较大的股权的根本目的在于占据企业的绝对控制地位，在企业的经营管理、利益分配等方面具有绝对的话语权，从而以整个家族的意志发展企业。传统的观念认为家族“一股独大”的现象会产生侵犯小股东利益的现象，应当降低家族持有股权比例，更有利于公司发展，但这种家族持有股权越大导致企业绩效降低的负相关关系并没有得到验证，而是存在 25%至 35%这一个临界范围，在这个临界范围内，家族企业的绩效相对较低，但是一旦避开这个临界范围，则一方面保证了家族在上市公司的绝对控制，另一方面不会对企业绩效产生负效应，从而促进企业的发展。家族上市企业应根据企业的发展阶段合理安排家族所有权的涉入比例，以提高企业绩效，加速企业的发展进程。虽然家族有丰富的资源和广泛的渠道将家族内的成员进行高质量的培养，但对于企业来说，仍然杯水车薪。企业引进人才主要是依靠外部招聘以及对企业既有人才的培养，而不是家族输出。职业经理人的引入，能够将其专业知识、专业技能以及管理经验为公司所用，能够根据企业的不同角度采取不同的发展战略、经营决策，而且由于职业经理人具备较高的职业道德，极少出现未达到自身目标而损害企业利益的行为。另外，过多的家族成员参与企业管理，就会伴随裙带关系和“搭便车”现象的存在，为企业带来的负面效应，影响企业的正常运作和持续发展。从文章分析中可以看出家族成员与企业绩效之间是存在较明显的负相关关系，因此降低家族成员涉入管理权的程度并且引入职业经理人机制，能够防止裙带关系以及“搭便车”等现象的发生，消除企业的负面效应，提高企业绩效。

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结论

 

文章在总结家族上市公司企业绩效相关理论以及现有文献研究结果的基础上，通过对家族上市企业及其绩效现状的分析，实证研究了家族涉入所有权程度、家族涉入管理权程度以及家族传承意愿对家族上市企业绩效的影响。通过以上研究，主要得到了以下几个结论：

（1）家族持有所有权比例与家族上市企业绩效之间的关系不属于线性，且有区间差异，随着家族涉入所有权比例越高，家族上市企业绩效越低，当家族所有权比例超过 25%至 35%的临界区间后，家族上市企业绩效会随之减小。因此最佳家族持股比例应当避免处于 25%至 35%期间.

（2）董事、监事、高级管理人员中家族成员越多，家族成员多担任的职位越核心，家族涉入管理全程度越大，就会出现裙代关系以及“搭便车”现象，企业的绩效评价标准区别对待，员工激励机制不同，反而增加企业代理成本，降低家族上市企业绩效。

（3）第二代成员持股比例与家族上市企业绩效之间虽然呈现负相关关系，但不够显著，而第二代成员参与企业管理却对企业的发展起到了负面影响。综合而言，由于家族上市企业都还处于第一代创业者的掌控中，将产业进行传承的情况并不多，而且第二代成员年龄、专业技能、管理经验都并没有达到能够传承公司的水平。因此，家族的传承意愿会对企业绩效产生不利影响，阻碍企业发展。

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参考文献（略）