国际金融危机对进出口贸易影响研究

第 1 章  绪论 

 

1.1  论文的研究背景和研究意义 

20 世纪以来，伴随着全球经济的迅猛发展，金融危机始终间歇性爆发。有关金融危机的系统研究最早也可以追溯到 20 世纪 30 年代的“大萧条”，这场危机的影响十分深远，造成了全球性经济衰退。“大萧条”引起了学者们的广泛关注，成为学者们研究金融危机的样本。此后的几十年间，全球经济虽然发生过几次金融危机，但是影响范围都不是很广，破坏程度也并不是很严重，这使得学者们一度认为金融危机是危言耸听，甚至是杞人忧天。 然而 20 世纪 90 年代之后，在全球经济一体化背景下，金融危机频繁爆发，破坏力度不断加深，其中一些典型的金融危机——如欧洲货币体系危机、墨西哥金融危机、亚洲金融危机以及刚刚席卷全球的美国次贷危机——对全球经济发展造成的危害十分严重，综合这些金融危机的共同特点就是传染性、突然性、破坏性和频繁性。尤其是亚洲金融危机之后，金融危机所具有的传染性成为金融危机最显著的特点。随着全球经济、金融一体化程度的迅速提高，金融危机的传播速度越来越快，扩散范围越来越广，传染性越来越强，破坏力度越来越深已经成为学者们的普遍共识。 为何在一国爆发的金融危机会迅速地扩散至全球各个国家？这其中复杂的传染机制是什么？频频爆发的金融危机使得金融危机的传染渠道、传染机制和传染后果成为国内外学者的研究热点。现有的国内外研究文献表明国际金融危机主要通过季风效应、金融渠道、贸易渠道、净传染效应等几种方式传染，其中金融渠道传染和贸易渠道传染是最主要的传染。由于我国金融市场开放程度不是很高，在 1998 年亚洲金融危机和 2007 年美国次贷危机这两次系统性金融危机中，金融危机通过金融渠道对我国的传染有限。然而我国是出口导向型经济，如下表 1-1 所示，2001 年 12 月 11 日我国正式加入世界贸易组织（WTO）之后，对外贸易依存度节节攀升，2007 年美国次贷危机爆发之前，我国对外贸易依存度已经超过 60％。

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1.2 文献综述 

亚洲金融危机与美国次贷危机这样传染性很强的系统性金融危机之后，在全球经济、金融一体化背景下爆发于一国的金融危机会迅速地蔓延演变为区域性甚至是全球性的金融危机这一现象引起了世界各国学者的广泛关注，掀起了金融危机相关研究的热潮。目前世界各国学者的研究取得了很大进展，研究成果庞杂而又丰富,这、其中针对金融危机传染的研究是金融危机相关研究的研究重点，这主要是因为从金融危机传染理论入手，既可以揭示一国受金融危机传染的原因，又可以为金融危机预警与防范奠定理论基础。金融危机传染通常分为国内传染和国际传染，金融危机的国内传染是指金融危机在危机爆发国的的逐步深化进而从单一的货币危机、银行危机或资本危机演变为全面的金融危机的过程；金融危机的国际传染是指爆发于一国的金融危机通过某种传播渠道和传染机制向其他国家和地区扩散。已有的理论和实证研究中金融危机传染大多专指金融危机的国际传染。 以往国内外学者对金融危机传染的相关研究大致可以总结为两类，第一类是理论研究，主要是针对金融危机内涵的界定、金融危机的爆发根源、传染渠道、传染机制（ 尤其是贸易传染机制）以及国际金融危机防范和预警的对策建议的理论探讨；第二类是实证研究，主要是应用数学模型和经济计量模型检验某些国家或地区是否遭受到金融危机的传染，以及金融危机通过各传染渠道对一国（或地区）经济产生影响程度的定量分析。 

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第 2 章 现代金融危机理论 

 

20 世纪以来，伴随着全球经济的迅猛发展，金融危机始终间歇性爆发，欧洲货币危机、墨西哥金融危机、亚洲金融危机以及美国次贷危机等几次大规模、灾难性金融危机的爆发使得金融危机成为全球经济学界的研究热点，相关研究成果十分丰富，经过研究者们不断地改进和完善，形成了较为成熟的现代金融危机理论。 

 

2.1 基本概念界定   

虽然当前国内外有关金融危机的研究成果十分丰富，但遗憾的是研究者们对于金融危机的定义还存在争论，尚未形成统一明确的定义3，著名经济学家戈德史密斯(Raymond Goldsmith)曾将金融危机比作西方文化中的美女，很难定义但如果遇上很容易识别。 戈德史密斯本人在 1969 年给出的金融危机定义是：“所有或绝大部分金融指标的一次急剧的、短暂的、超周期的恶化，这些指标包括短期利率、资产（股票，房地产）价格、厂商的偿债能力以及金融机构的破产等。”金德尔伯格在《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中也采用了戈德史密斯对金融危机的定义，目前这是应用最广泛的金融危机定义。然而这一金融危机定义认为外汇短缺不是金融危机的必要特征，这与 20 世纪 90 年代以来爆发的几次典型金融危机的特征明显不符。 米切尔? 鲍度(Michael Bordo)给出的金融危机定义是：“十大因素或十大关系：预期的变动，对某些金融机构资不抵债的担心，试图将不动产或流动性较差的资产转化为货币等”。 

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2.2 金融危机的类型 

金融危机按照不同的分类方法可以分为不同类型，以金融危机的影响地域为分类标准，可以将其划分为国内金融危机、区域金融危机和世界金融危机；以金融风险来源为分类标准，可以将其划分为系统性金融危机和非系统性金融危机。IMF(国际货币基金组织)在其1998 年 5 月发表的《World Economic Outlook》中根据金融危机的性质和内容将其分为“货币危机(Currency Crisis)”、“银行危机(Banking Crisis)”、“债务危机(Foreign Debt Crisis)”和“系统性金融危机(Systematic Financial Crisis)”，这一划分得到了研究者们的普遍认可。货币危机 又称货币汇率危机或货币市场危机。货币危机往往爆发于钉住汇率制或者是固定汇率制的国家。当这些国家出现本币汇率高估时，投机者会在外汇市场上对该国货币发起投机性攻击，导致外汇市场上该国货币大幅贬值，这就迫使该国金融当局为维持本币汇率动用大量外汇储备干预货币市场或急剧提高国内利率，从而造成该国货币市场出现严重混乱，甚至是原有汇率制度崩溃，因此称之为货币危机6。货币危机容易引发银行危机、资本市场危机以及债务危机等其他多种危机。1997 年的亚洲金融危机中的泰国危机是典型的货币危机。 

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第 3 章  金融危机传染机制研究 ........ 44 

3.1 金融危机传染 ............... 44 

3.2 金融危机传染机制 ....... 45

3.3 典型金融危机传染机制研究 ............... 56 

第 4 章  美国次贷危机对我国进出口贸易传染 ............ 69 

4.1 我国对外贸易方式 ....... 69 

4.2.美国次贷危机对我国进出口贸易的冲击影响 ........... 72 

4.3 经济计量方法 ............... 74 

4.4 基于动态因子模型的美国次贷危机对我国进出口贸易传染研究 ............... 83 

第 5 章  美国次贷危机与亚洲金融危机对我国进出口贸易传染........ 99 

5.1 亚洲金融危机对我国进出口贸易的冲击影响 ........... 99 

5.2  多元因果检验 ............ 101 

5.3 亚洲金融危机期间我国进出口贸易的动态因子模型 ......... 103 

5.4 基于多元因果检验的比较研究 ......... 107 

 

第 6 章 对策建议 

 

第 4 章与第 5 章的定量分析结果表明我国进出口贸易在亚洲金融危机与美国次贷危机中蒙受了巨大损失，这留给我们的经验教训和启示是值得深思的。美国次贷危机之后,世界贸易格局发生了深刻的变化，我国进出口贸易也面临着新的机遇与挑战。我国应以此为契机未雨绸缪从国家层面进行统筹调整，增强我国经济贸易抵抗国际金融危机的能力，确保经济持续稳定增长。本章为我国进出口贸易更好地防范与应对国际金融危机提出对策建议。

 

6.1 我国进出口贸易发展环境新变化 

世界经济增长动力依然不足，经济低迷将持续一段时间17。目前虽然世界经济呈现出弱势复苏的局面，但是世界经济低增长的态势很难从根本上发生改变。首先，做为我国前三大贸易伙伴的世界主要发达经济体如美国、欧盟和日本等正在挣扎着从金融危机中复苏，失业率仍然较高，居民收入增长受到抑制，消费能力尚未完全恢复。其次，发达国家政府债务依然处于高位，欧债危机尚未彻底根除，2013 年上半年欧元区经济再度出现下滑的迹象，世界经济增长受到抑制。最后，商务部发布的《中国对外贸易形势报告（2013）春季》中指出虽然学者们认为新兴市场经济体将成为世界经济增长的新动力，但是近期这些国家的经济增速也出现放缓迹象。综合以上因素，世界经济增速难以恢复到危机爆发前水平，低速增长将持续一段时间，2012 年世界经济增速为 3.2%，据 IMF 预计，2013 年世界经济增速仅能比 2012 年提高 0.1%个百分点，这意味着我国出口贸易的外需不振的情况短时期内难有根本好转，我国过度依赖外部需求的经济增长模式将不可持续。美国次贷危机之后全球贸易保护愈演愈烈，我国成为贸易壁垒重灾区。历次国际金融危机爆发之后都会出现贸易保护主义抬头的趋势。美国次贷危机爆发以来，世界各国为减轻金融危机对实体经济造成的损失，都努力扩大出口，贸易保护主义出现爆发高峰。我国作为贸易出口大国，频频成为世界各国贸易保护措施的指向对象，针对我国的贸易摩擦案件越来越多，涉案金额越来越大，贸易保护形式也越来越多样化。

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结    论

 

在后危机时代经济形势瞬息万变的背景下，通过对国际金融危机对我国进出口贸易传染的研究剖析国际金融危机与我国进出口贸易的关联关系，探索金融危机对我国进出口贸易的传染机制以及影响因素，发掘我国进出口贸易面对国际金融危机的脆弱性之所在对增强我国进出口贸易的抗风险能力，推动我国经济发展具有重要意义。 本文吸收国内外前沿研究成果，依据金融危机、金融危机传染理论以及国际贸易理论，从贸易方式的视角研究国际金融危机对我国进出口贸易的传染。本文为亚洲金融危机与美国次贷危机期间我国加工贸易进口、出口总额和一般贸易进口、出口总额建立动态因子模型，提取出代表这四个变量协同变动的共同因子和分别代表它们自身波动特点的特定因子，利用 VAR 模型、Granger 因果检验、多元因果检验以及脉冲响应分析等经济计量方法考察国际金融危机与我国进出口贸易的关联关系，研究国际金融危机对我国进出口贸易的冲击影响，并通过亚洲金融危机与美国次贷危机对我国进出口贸易的传染效应比较研究，得到了金融危机向我国进出口贸易传染的主要影响因素以及我国进出口贸易面对国际金融危机的脆弱性所在。本文的研究成果与主要结论如下： 

第一、论文在评价国内外前沿研究成果的优缺点基础上，确定了从贸易方式的视角研究国际金融危机对我国一般贸易与加工贸易的传染。论文全面总结了学术界有代表性的研究成果，选取一般贸易进口、出口总额和加工贸易进口、出口总额这四个变量构建动态因子模型，并利用我国主要贸易伙伴国的实际 GDP 以及人民币汇率等指标对国际金融危机对我国进出口贸易的传染进行实证研究。 

第二、论文通过对金融危机传染机制系统地理论研究指出金融危机通过贸易渠道、金融渠道、季风效应以及净传染效应进行传染；在危机的贸易渠道传染中，收入、汇率以及贸易政策是影响贸易传染的重要因素。论文依据现代金融危机理论、金融危机传染理论，对亚洲金融危机与美国次贷危机的爆发根源与传染机制进行实例考察，得出亚洲金融危机爆发的原因是：政府金融监管不力情况下的过度的国内投资与大量引入的外资为危机的爆发埋下了伏笔，加之僵化的汇率制度使得美元升值造成的东南亚国家汇率高估最终导致了亚洲金融危机的爆发；而美国次贷危机爆发的原因是：不当的刺激经济增长的宏观政策种下了危机的种子，泛滥的金融衍生品将房地产市场的风险传递到整个金融系统，而利率的上升和房价的下跌直接导致了次贷危机的爆发；亚洲金融危机与美国次贷危机的传播扩散是贸易渠道传染、金融渠道传染、季风效应与净传染效应等多种传染机制共同作用的结果。

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参考文献（略）